20260804-天风证券-天风MorningCall_0804_策略-中观景气度高频跟踪及运用_金工-八月配置策略_非银-非银研究框架_5页_970kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由天风证券研究所发布，内容涵盖策略、金工、非银三大板块的市场分析与投资建议，重点聚焦行业景气度跟踪、八月配置策略、非银板块研究框架。报告结合宏观环境变化、行业走势预测、资产配置逻辑及风险提示，为投资者提供参考。

策略板块：中观景气度高频跟踪及运用

主要观点

1. 行业景气度趋势：

   • 本周电子、家用电器、环保等行业整体上行。
   • 石油石化、钢铁、建筑材料、电力设备、机械设备、农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服饰、银行、房地产、公用事业等行业整体下行。

2. 未来4周表现预测：

   • 重点推荐行业包括：专用设备、轨交设备Ⅱ、乘用车、炼化及贸易、物流、航空机场、工程咨询服务Ⅱ、半导体、非白酒、自动化设备、橡胶、文娱用品、家居用品、饮料乳品、服装家纺等申万二级行业。

3. 行业配置建议：

   • 投资主线降维为三个方向：
     1. AI产业革命：关注算力、存力、电力及应用端的科技主线机会。
     2. 内外共振：经济逐步修复，牛市主线“强者恒强”，但周期后半段易有表现。
     3. 赔率思维：考虑风格轮动和底部反转的可能性。
   • 连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有：食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。
   • AI产业趋势的进展取决于应用端和消费端的突破，应重视AI巨头的布局。

风险提示

• 历史复盘仅供参考；
• 市场波动性可能影响资产表现；
• 定量模型分析不能替代基本面定性分析。

金工板块：八月配置策略

主要观点

1. 宏观环境变化：

   • 七月底FOMC会议后，美元流动性重回宽松区间，回升至20%的宽松水平。
   • 海外宏观环境改善，对风险资产形成支撑。

2. 资产配置建议：

   • 大类资产排序：十债 > A股 > 美股 > 转债；
   • 风格偏好：价值 > 成长，小盘 > 大盘；
   • 行业推荐：煤炭、石油石化、交运、银行。

3. Carry策略配置价值：

   • 当前处于中性偏松区间，权益增长维度弱化，但美元流动性宽松利好高名义收益率资产；
   • Carry策略在当前环境下具备配置价值。

风险提示

• 历史数据和统计模型测算存在局限性；
• 市场环境变化可能导致模型失效；
• 资本市场波动、监管政策变动、利率下行、居民财富增长不及预期、并购重组推进放缓、海外业务不及预期等风险。

非银板块：非银研究框架

主要观点

1. 宏观环境类比：

   • 当前宏观环境与中美贸易战后相似，美伊冲突缓解有望降低外部不确定性。

2. 保险行业分析：

   • 2025年寿险负债端持续复苏，资产端受益于资本市场回暖；
   • 保险行业保障缺口依然较大，长期向好格局不变；
   • 26Q1受海外冲击和市场调整影响，保险公司估值处于低位。

3. 券商行业分析：

   • 26年6月22日行情与25年6月24日相似，后续需关注成交量峰值是否有效突破。

4. 板块展望：

   • 市场仍处于“稳中有升”的大格局；
   • 非银板块对“升”的带动效应明显；
   • 国际形势缓和后，市场风偏修复可能带动估值修复；
   • 市场成交量的有效放大是重要催化因素。

风险提示

• 资本市场大幅波动；
• 监管政策变动；
• 长端利率超预期下行；
• 居民财富增长和资产配置迁移不及预期；
• 并购重组推进放缓；
• 海外业务开展不及预期；
• 测算具有主观性。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价涨幅20%以上；
  • “增持”：预期股价涨幅10%~20%；
  • “持有”：预期股价涨幅-10%~10%；
  • “卖出”：预期股价跌幅-10%以下。

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上；
  • “中性”：预期行业指数涨幅-5%~5%；
  • “弱于大市”：预期行业指数涨幅-5%以下。

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• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议；
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天风机构销售通讯录（20260630）