【宏观专题】全球货币转向跟踪第2期：降息潮启动-240616-华创证券-23页_1mb

全球降息潮启动与流动性跟踪分析

报告概要

2024年在全球范围内，降息潮逐步启动，但多数经济体的降息预期出现延后。报告分析了26个主要经济体中的降息情况，尤其是G7中加拿大和欧央行率先降息，美国、欧元区、日本等经济体全年降息预期均有所下调。此外，密集跟踪了美联储缩表对市场流动性的影响，得出流动性总体仍充裕的结论。

全球货币政策转向：降息潮启动背景

• 4月降息情况：全球26个主要经济体中，4月以来共5个经济体降息，没有经济体加息。
• G7国家：加拿大和欧央行首次启动降息，后续扩散概率较高。

具体降息内容如下：

• 巴西、智利、加拿大、瑞典、欧洲央行均已下调基准利率。
• 其中，美国首次降息时间原计划6月，可能延后至最早9月；日本、欧元区降息进度受通胀和经济增长权衡影响。

此外，其他经济体如新西兰、澳大利亚降息预期延后，印度自4月以来通胀控制不力，未再预期加息。

中国利率现实：实际利率仍处于高位

• 实际10年期国债收益率在4至6月略有下行，单月波动较小。
• 在全球14个经济体中排名仍居高位，显示国内利率环境仍偏紧。

全球流动性充裕性评估

• 美联储缩表跟踪：
  • 数量层面：银行准备金存款余额整体仍扩张，应对了部分流动性需求。
  • 价格层面（如EFFR-IOER利差等）仍有负值区间，反映流动性未短期紧张。
• 主要资产市场表现：
  • 美欧德意大利国债市场流动性充裕。
  • 信用违约互换等风险指标普遍处于历史低位。

结论与观点

• 全球央行降息趋势已显，但进度不一，美国、欧元区等主要经济体利率路径调整暂未统一。
• 美联储缩表未导致流动性枯竭，利率走廊机制仍在有效发挥作用。
• 中国利率仍高，反映经济结构与货币政策调整滞后通胀控制目标。

2024年全球降息潮与流动性修复并存，降息预期延后与政策路径分歧之间的不确定性将影响资本流动与多资产表现。