房地产行业事件点评：全球降息潮再起，优质资产价值凸显-20200311-华创证券-11页_1mb

报告摘要

全球新冠疫情的扩散推动了新一轮的降息潮，主要国家和地区纷纷采取宽松货币政策以应对经济压力。与此同时，房地产行业的股息率优势凸显，成为吸引长线资金的重要标的。在货币宽松环境下，商业地产的价值重估趋势明显，成为投资优选。

全球降息潮再起：自2019年初以来，全球超过30个国家和地区经历了降息周期，2020年3月美联储紧急降息50个基点，将基准利率降至1.00%-1.25%。这一趋势显示全球经济压力下流动性持续宽松。
股息率优势明显：房地产板块的股息率在28个行业中排名第四，达到2.98%。主流房企的股息率普遍高于10年期国债收益率，其中部分房企如首开股份、金科股份、绿地控股等的股息率超过5%。股息国债利差创新高，显示房地产板块对长线资金的吸引力上升。
商业地产价值重估：在货币宽松周期中，商业地产收益率居大类资产前三，其价格指数是唯一四轮周期中收益率均为正的资产类别。Cap rate下行推动优质商业地产价值重估，尤其是在疫情控制后，国内商业地产将逐步恢复运营，NOI率有望提升。
行业投资建议：在降息潮和流动性宽松背景下，华创证券重申房地产行业“推荐”评级，建议优先关注优质房企和物管企业。推荐的住宅开发企业包括融创中国、万科A、保利地产、金地集团、金科股份等；物业管理企业包括招商积余、绿城服务、保利物业等；商业地产企业包括龙湖集团、大悦城、新城控股等。
风险提示：需关注新冠疫情对全年销售的负面影响、房地产调控和融资政策可能超预期收紧等风险。

2019年1月-2020年3月：全球30余个国家和地区经历了降息，包括加纳、印度、埃及、澳大利亚、新西兰、菲律宾、俄罗斯、巴西、土耳其、美国、中国香港、中国澳门、英国等。
2020年3月：美联储紧急降息50个基点，将基准利率降至1.00%-1.25%。加拿大和英国也分别降息50个基点和25个基点。