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棉花市场2022年展望总结

核心内容

2022年全球棉花市场预计呈现高位震荡的走势。尽管存在供应端扩张和需求端回落的风险，但市场贴水较大，若需求未证伪，棉价仍有回升空间。整体来看，2022年棉花市场将面临需求与供应的博弈，需密切关注中国内需恢复和全球供应增长的动态。

主要观点

一、供应端：产量恢复增长

• 全球棉花产量预计恢复性增长，USDA预测为2650万吨，后期可能上调。
• 美国产量预期为398.1万吨，收获面积和单产均有提升，但库存仍偏紧。
• 印度产量预计为612.2万吨，同比增加2%，但出口预期下降，期末库存减少。
• 国内产量上调至576万吨，但进口量维持200万吨不变，整体供应量为1333万吨。

二、需求端：中国内需是关键

• 2021年全球消费复苏，中国内需恢复可能性较大，是市场关注的焦点。
• 纺织行业整体复苏，但下游服装和箱包行业表现疲弱，利润倒挂。
• 中低收入群体消费恢复较慢，但政策支持如“共同富裕”可能带来消费潜力释放。

三、全球去库存趋势持续

• 全球棉花市场持续去库存，2021/22年度期末库存预计为1866.6万吨，较上月减少26.1万吨。
• 美国库存去化较快，但库存仍处于紧张状态。
• 中国社会库存低位，但若内需未恢复，库存可能再次累积。

关键信息

一、2021年行情回顾

• 棉价全年高位震荡，四个阶段分别为：
  1. 通货膨胀预期行情：年初至2月下旬，棉价上涨至17000元/吨以上。
  2. 欧美抵制“新疆棉”：价格回落至15000元/吨以下。
  3. 需求旺盛，纱线利润较好：4月下旬至9月中旬，纱线利润维持高位。
  4. 新棉上市阶段：9月下旬，价格快速上涨，期货贴水现货市场达2000元/吨以上。

二、供需平衡表分析

• 全球供需恢复，但供应增长仍低于需求，去库存节奏有望持续。
• 国储棉成为重要供应来源，但高棉价制约市场想象力。
• 库存消费比维持在合理水平，但内需不足可能影响去库存速度。

三、2022年行情展望

• 棉价可能在18000元/吨附近震荡。
• 若需求未证伪，棉价有望再创新高。
• 出口需求可能减少，叠加产能扩张，纺织企业内卷加剧，利润难以维持高位。
• 新疆棉成本预计上升约2000元/吨，影响全球棉价。

风险提示

1. 疫情继续对经济造成负面影响；
2. 中国内需持续低迷；
3. 全球供应大幅增长；
4. 美联储缩减债务和加息的负面影响。

附注信息

• 报告发布机构：长江期货股份有限公司
• 研究员：
  • 洪润霞：(027)65261578，从业编号：F0260311，投资咨询编号：Z0017099
  • 黄尚海：(027)65261573，从业编号：F0270997，投资咨询编号：Z0002826
• 助理研究员：
  • 钟舟：(027)65261353，从业编号：F3059360
  • 顾振翔：(027)65261576，从业编号：F3033495

未来建议

• 建议纺织企业采取现货随买随用，期货低位买入锁定成本的策略。
• 投资者应关注供需变化，尤其是中国内需恢复和全球供应增长。
• 期货贴水现货市场约3000元，为投资提供了安全边际。

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