电子行业大国雄芯.半导体系列报告（二）：手机CIS逆势增长景气延续-20200514-华安证券-25页_1mb

手机CIS逆势增长景气延续总结

核心内容

手机CIS（CMOS图像传感器）市场在2020年逆势增长，主要得益于多摄技术、光学屏下指纹和TOF（飞行时间）技术的快速发展。尽管全球智能手机销量预计下滑约14%，但CIS出货量仍保持增长，市场空间大、需求高、价值量高、毛利率高，且具有较高的技术壁垒，因此CIS赛道持续高景气。

主要观点

• 多因素拉动出货增长：多摄技术的普及显著提升了拍照体验，成为手机厂商的重要卖点，推动CIS需求增长。2020年，多摄渗透率快速提升，尤其是三摄和四摄机型占比大幅提升。
• 光学屏下指纹技术：光学屏下指纹芯片需求迅速增长，2019年出货量超过1.8亿颗，预计至2024年将达11.8亿台。该技术依赖于CIS，因此对CIS的需求潜力巨大。
• TOF技术快速渗透：TOF技术在消费电子领域增长迅猛，预计2022年市场规模将达15亿美元，占3D传感市场的50%。TOF CIS芯片价值量高，成本约2-6美金。
• 高端CIS快速普及：CIS尺寸和分辨率不断提升，像素尺寸不断缩小，高端CIS具有高技术壁垒和高毛利，预计2020年ASP将超过5美金（不含光学屏下指纹）。
• 市场格局：全球CIS市场由索尼、三星、豪威等厂商主导，其中索尼市占率最高，达48%。豪威和三星在48M以上CIS设计方面具有竞争力，且有望在2020年实现显著增长。

关键信息

• 市场空间：2018年全球手机CIS市场规模约105亿美元，预计2018-2023年CAGR为9.3%。
• CIS价值量：在手机摄像头模组中，CIS占比可达50%以上，是核心组件。
• 多摄渗透率：2019年全球智能手机后置摄像头多摄渗透率已达76%，2020年四摄机型占比预计达61%。
• CIS技术升级：包括2x2片上镜头（OCL）、多像素合一、硬件HDR等技术，显著提升画质和用户体验。
• 行业预测：悲观、中性和乐观预测下，2020-2022年手机摄像头出货量增速分别为0.73%、9.89%、19.04%，ASP显著提升。
• 主要厂商：索尼、三星、豪威为全球CIS三大龙头，其中豪威在2020年有望实现突破。

投资建议

• 重点关注A股CIS龙头：韦尔股份、汇顶科技和晶方科技。
• 韦尔股份：2019年半导体设计业务占比达83.56%，其中CMOS图像传感器占比71.74%。公司2020年有望受益于国产替代，业绩增长可期。
• 汇顶科技：国内光学指纹识别龙头，2019年营收增长显著，研发投入高，技术领先，未来增长空间大。

风险提示

• 手机销量下滑：若销量不及预期，将影响CIS需求。
• 多摄渗透率不足：若多摄渗透率增长不如预期，将限制CIS市场增长。
• CIS竞争加剧：随着更多厂商进入市场，竞争可能加剧，影响毛利率。

图表与数据

• 图表1-31：涵盖市场占有率、价值量、技术对比、出货预测等关键数据，展示CIS市场趋势和厂商表现。
• 表格数据：包括EPS、PE预测，以及各厂商营收和毛利情况，为投资决策提供依据。

结论

手机CIS市场在多摄、光学屏下指纹和TOF等技术推动下，持续保持高景气。随着国产替代的加速和技术创新的不断推进，CIS赛道具有较好的成长性，建议重点关注韦尔股份、汇顶科技等国内龙头公司。