电子行业大国雄芯.半导体系列报告（二）：手机CIS逆势增长景气延续-200514_25页__1mb

手机CIS逆势增长景气延续总结

核心内容

手机CIS（CMOS图像传感器）市场在2020年表现出逆势增长的态势，尽管全球智能手机销量预计下降约14%，但CIS出货量仍能实现正增长，且市场景气度可能超预期。CIS作为手机拍照系统的核心组件，其市场空间大、需求高、价值量高、毛利率高，且具有较高的技术壁垒和良好的竞争格局。

主要观点

1. 多因素拉动手机CIS出货，CIS持续高景气

• 多摄提升拍照体验：随着多摄技术的普及，如超广角+广角+长焦等组合，拍照体验显著提升，推动CIS需求。
• 多摄渗透率快速提升：2019年全球智能手机后置多摄渗透率达76%，2020年四摄渗透率预计达61%，三摄为27.1%。
• 光学屏下指纹芯片高增长：2019年出货量超1.8亿颗，预计2024年整体屏下指纹手机出货量将达11.8亿台，年均复合增长率达42.5%。
• TOF快速渗透：TOF模组在3D成像与传感市场预计2022年达到15亿美元，占3D传感市场50%左右，2020年全球智能手机TOF模组出货量预计达1.3亿只。

2. 手机CIS市场空间大、需求高

• 市场规模：2019年全球CMOS图像传感器市场规模达159亿美元，其中手机CIS占比60%-70%。
• Yole预测：2018-2023年手机CIS市场CAGR为9.3%。

3. 手机CIS价值量高、毛利率高、技术壁垒高、竞争格局好

• 价值量占比：CIS在摄像头模组中价值占比超过50%，高端CIS毛利可达40%-50%。
• 高端CIS厂商：目前只有索尼、三星、豪威具备48M以上CIS设计能力，形成三足鼎立局面。
• CIS技术趋势：尺寸和分辨率不断提升，像素尺寸不断缩小，推动ASP（平均销售价格）上升。

4. 投资建议

• 推荐公司：韦尔股份、汇顶科技、晶方科技。
• 韦尔股份：CIS业务占公司营收的71.74%，2019年营收达136.3亿元，毛利率稳步增长，研发投入占营收的9.4%。
• 汇顶科技：光学屏下指纹芯片龙头，2019年营收中光学指纹业务占比高，研发投入占比达50%，公司重视技术创新。

关键信息

• CIS市场：预计2020年ASP将超过5美金，2020年手机摄像头出货量在悲观、中性和乐观预测下分别增长0.73%、9.89%和19.04%。
• 技术升级：包括2x2片上镜头(OCL)、多像素合一、硬件HDR等技术，显著提升成像效果和用户体验。
• 竞争格局：索尼、三星、豪威占据高端市场，豪威在2020年有望通过48M/64M CIS产品实现业绩放量。
• 风险提示：手机销量下滑超出预期、多摄渗透率不及预期、CIS竞争加剧。

数据与预测

• 2020年手机CIS ASP：预计超过5美金（不含光学屏下指纹）。
• 2020年手机摄像头出货量：
  • 悲观预测：增长0.73%
  • 中性预测：增长9.89%
  • 乐观预测：增长19.04%
• 2021年手机摄像头出货量：预计增长25.13%
• 2022年手机摄像头出货量：预计增长12.74%

公司表现

• 韦尔股份：2019年营收136.3亿元，毛利率稳步增长，研发投入占营收9.4%，主要业务为CIS设计和分销。
• 汇顶科技：2019年营收中光学指纹业务占比高，研发投入占比达50%，拥有全球领先的研发团队。

技术趋势

• CIS尺寸：从1/3.4英寸逐渐增大至1/1.33英寸，高端CIS尺寸不断变大。
• CIS分辨率：从2M、5M提升至108M，2020年小米10Pro、三星S20 Ultra等机型已采用108M CIS。
• 像素尺寸：不断缩小，如豪威OV64B采用0.7u像素，提升光利用效率，降低成本。
• 技术突破：如ISOCELL像素隔离技术、2x2 OCL、QCFA、硬件HDR等，显著提升成像效果。

总结

手机CIS市场在技术升级和需求增长的双重推动下，持续保持高景气度。随着多摄和光学屏下指纹的普及，以及高端CIS的迅速渗透，CIS的ASP和市场空间均有望显著提升。尽管面临手机销量下滑、多摄渗透率不及预期等风险，但整体市场前景依然乐观。建议重点关注韦尔股份、汇顶科技等具备核心技术优势和市场潜力的公司。