20240719-招商期货-PVC月报_供需偏弱_底部震荡_23页_1mb

PVC供需格局呈现偏弱态势，市场底部震荡。供应方面，2024年6月国内PVC产量环比减少，同比增加104.1%，上半年累计同比增53.6%。预计下半年供应增速放缓，从10%+下降至5%+。近期检修结束，开工率将从72%回升至78%。

需求端表现疲软，管材开工率约50-55%，远低于往年70-80%的水平；部分包装膜厂家开工率降至80%以内。房地产市场持续低迷，对PVC需求形成明显抑制。

原料端，原盐价格维持稳定，动力煤价格震荡偏弱；电石虽因亏损开工率压缩至60%以下，但价格反涨，主流出厂报价2650元/吨。多数地区开机率不及往年同期水平，各建材价格普遍下滑。

库存方面，社会库存高达60万吨，累库压力较大；上游库存处于历史偏高水平，仍有部分可消化空间，出口方面因海运费上涨，5月出口量同比增近173%，但FOB出口利润仍在亏损区间。

期现市场，PVC基差走弱但矛盾突出，持仓量仍处于较高水平。近月合约基差偏差，中远期存在较大虚值升水空间。主要矛盾集中在近端供需偏弱与中长期成本支撑之间，跨品种、跨市场价差使得套利空间难以完全打开。

展望后市，PVC供需双弱格局难以发生变化，基本面支撑不足。在高价成本压力下，预计将在5600元/吨一线震荡反复，建议关注逢高做空机会。重点关注房地产超预期复苏、海外提前降息等宏观风险因素变化。