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三花智控（002050）2026年半年报总结

核心内容

三花智控发布2026年半年报，整体业绩符合市场预期，公司持续推进业务转型与新兴市场布局，尤其在机器人执行器领域取得显著进展。

主要观点

业绩表现

• 2026年半年度：公司实现营收169.0亿元，同比增长3.9%；归母净利润20.4亿元，同比下降3.1%，但扣非净利润同比增长6.8%。
• 2026年第二季度：营收91.3亿元，同比增长6.2%，环比增长17.4%；归母净利润11.2亿元，同比下降7.5%，环比增长20.3%；扣非净利润11.6亿元，同比下降0.4%，环比增长17.8%。
• 毛利率与净利率：2026年H1毛利率为28.1%，同比微降0.1个百分点；Q2毛利率28.3%，同比降1.0个百分点。归母净利率为12.1%，同比降0.9个百分点；Q2归母净利率12.2%，同比降1.8个百分点。

业务板块分析

• 传统制冷业务：保持稳健增长，2026年H1收入104.5亿元，同比增长0.5%，毛利率28.4%，同比提升0.2个百分点。公司通过产品结构优化、重点客户拓展及精益制造，有效应对市场需求压力。
• 汽零业务：2026年H1收入64.55亿元，同比增长9.9%，毛利率27.6%，同比微降0.4个百分点。国内客户表现分化，公司积极拓展储能及无人驾驶等新兴应用，同时推进全球化布局，预计全年收入增长10%~15%至130~140亿元，利润增速高于收入。
• 机器人执行器业务：进入批量交付及产线爬坡阶段，核心产品稳步推进，并同步开展新品研发与市场推广。公司有望伴随下游客户放量逐步贡献业绩增量。

财务与运营状况

• 期间费用：2026年H1期间费用21.4亿元，同比上升9.5%，期间费用率12.7%，同比上升0.7个百分点。销售、管理、研发费用率分别下降0.1、0.6、上升0.2、1.1个百分点。
• 现金流：2026年Q2经营活动现金流净流入13.94亿元，同比增长72.5%，环比增长26.0%。公司现金流表现良好。
• 资产负债：2026年Q2末应收账款、存货、合同负债分别为86.82亿元、57.62亿元、1.11亿元，环比变动分别为+23.9%、-2.0%、+37.4%。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 归母净利润预测：2026~2028年分别为45.1/57.7/73.0亿元，同比分别增长11%/28%/26%。
• PE估值：对应现价PE为34x/27x/21x。

风险提示

• 机器人业务进展不及预期
• 行业竞争加剧

总结

三花智控2026年半年报显示其业绩基本符合市场预期，传统制冷业务保持稳健，汽零业务持续增长，机器人执行器进入量产阶段。公司通过产品结构优化和市场拓展，有效应对行业挑战，现金流表现良好。未来，公司有望在数据中心液冷、机器人执行器等新兴领域实现增长，维持“买入”评级。投资者需关注机器人业务进展及行业竞争风险。