20260827-中国银河-捷昌驱动-603583.SH-2026年二季度业绩点评_26Q2盈利能力环比快速修复_3页_1mb

报告摘要

捷昌驱动在2026年第二季度实现了盈利能力的环比快速修复，尽管上半年归母净利同比下滑15.4%，但Q2归母净利同比大幅增长12.8%，环比增长254.2%。公司营收和利润均呈现稳步增长态势，尤其在机器人领域的发展推动了业绩提升。

业绩表现
2026年第二季度公司营收为11.6亿元，同比增长11.1%，环比增长22.6%；归母净利为1.8亿元，同比增长12.8%，环比增长254.2%；扣非净利为1.35亿元，同比增长-10%，环比增长226%。
毛利率提升至32.8%，同比+0.5pcts，环比+4pcts；归母净利率提升至15.39%，同比+2.6pcts，环比+10.07pcts。
业绩符合市场预期。
业绩驱动因素
- 线性驱动产品需求释放：2026年H1线性驱动产品实现收入21亿元，同比增长5%，显示出主业增长的韧性。
- 市场拓展：公司持续向工业自动化、汽车智能化及机器人领域延伸，应用边界拓宽带来新的增长点。
- 毛利率改善：直销占比提升，直销毛利率增长，渠道结构优化有助于毛利率提升。
- 汇率影响减弱：汇兑损失对利润的影响逐渐消退，期间费用率环比下降2.5pcts，进一步推动盈利修复。
- 公允价值变动收益：Q2获得0.4亿元公允价值变动收益，增厚利润。
产品体系完善
公司核心执行部件（如空心杯电机总成、旋转模组、内走线升降立柱、无框力矩电机）逐步实现量产，构建起覆盖微型执行单元、旋转关节、升降执行及直线执行模组的全栈产品体系，标志着机器人产业化进程加速。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	4,036	4,401	4,937	5,592
收入增长率(%)	10.52	9.05	12.17	13.28
归母净利润(百万元)	397	425	485	523
利润增长率(%)	40.87	7.01	14.16	7.78
毛利率(%)	29.20	29.73	30.02	30.11
摊薄EPS(元)	1.03	1.10	1.26	1.36
PE	23.29	21.76	19.06	17.69
PB	1.97	1.85	1.73	1.62
PS	2.29	2.10	1.87	1.65

预计公司2026/2027/2028年营收分别为44亿元、49亿元、56亿元，归母净利分别为4.25亿元、4.85亿元、5.23亿元，EPS分别为1.1元、1.3元、1.4元。
对应PE分别为22倍、19倍、18倍，维持“推荐”评级。

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