20170410-广发证券-纺织服装行业专题研究_从新物种百布的成功看纺织品B2B的未来_16页_1mb

纺织服装行业B2B平台发展分析总结

核心内容

我国纺织服装行业市场规模庞大，是全球最大的生产国、出口国和消费国。2015年，纱布产量分别达3538万吨和893亿米，规模以上工业企业主营业务收入约4万亿元，布料及纺织品市场成交额达5954.81亿元，显示出巨大的行业互联网发展空间。目前，B2B平台在该行业仍处于空白状态，尚未有公司占据行业龙头地位。

主要观点

行业痛点与B2B平台兴起的条件

• 供应链分散：面料行业上下游高度分散，中间环节冗长，导致成本高企。
• 信息不对称：买卖双方信息不对称，交易成本居高不下。
• 产能过剩与需求不匹配：虽然产能过剩，但无法满足快时尚和定制业务的小宗面料交易需求。
• 交易动态化与价格波动频繁：需要及时的价格传递，SKU多，线下贸易商覆盖有限。

这些痛点为B2B平台的兴起创造了条件，尤其是自营模式在解决行业问题方面表现突出。

四大B2B平台模式分析

1. 线上黄页展示模式

   • 历史较长，但无法切入交易链，逐渐被淘汰。

2. 代采购模式

   • 仅提供跑腿服务，无法深度参与交易链，存在售后处理不力、平台粘性差等问题。

3. 撮合模式

   • 以信息撮合为主，依赖线下交易，服务收费难，难以建立上下游依赖。

4. 自营买卖模式

   • 能够解决找布难、渠道混乱、层层加价、信息不对称等问题，对交易的把控力强，有望领跑行业。

关键信息

百布：唯一有毛利的自营模式B2B平台

• 公司简介：成立于2013年，旗下“百布”是纺织品行业中唯一一家真正实施自营模式的B2B平台。
• 模式特点：专注自营买卖，通过集单、订单分类和价格下探，提升客户粘性和平台盈利。
• 业绩表现：链接3000多家一级供应商，服务6万多家服装企业，客户月采购额30-100万元，平均节省成本10-20%，复购频次高达10次以上。
• 技术优势：独创“面料八维八级分类法”，建立超过200万SKU的行业数据库，图搜技术匹配准确度达98%以上。
• 客户服务：细致专业，提升客户体验，复购率从不足30%跃升至80%。
• 资金与人才：完成多轮融资，资金实力雄厚，拥有丰富行业经验的专家团队和互联网人才。

投资建议

• 重点关注搜于特（002503.SZ）
  • 公司已转型为供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务提供商。
  • 2016年供应链管理业务营收占比达68.37%，净利润占比46.92%，较2015年显著增长。
  • 2017年预计营收180亿元，净利润8亿元，分别增长185%和121%。
  • 预计17-19年EPS分别为0.50元、0.75元、0.99元，2017年PE仅28倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 缺乏流量入口优势：传统渠道仍是主要流量来源，平台需建立新的入口以吸引用户。
2. 平台精细化运营能力不足：若无法有效管理供需关系，可能导致热销产品库存不足、滞销产品积压等问题。

总结

纺织服装行业拥有巨大的B2B平台发展空间，尤其是面料行业，其分散的供应链、信息不对称、价格波动频繁等特点，为B2B平台的崛起提供了条件。在四大平台模式中，自营模式因其对交易的把控力强，有望成为未来主流。百布作为唯一有毛利的自营模式平台，凭借技术优势、客户服务和资金实力，已在行业中取得初步成功。搜于特作为A股中重点发展的自营模式B2B公司，具备良好的增长潜力和投资价值。然而，平台仍需克服流量入口和精细化运营等关键风险。