20260811-国投证券_香港_-港股晨报_3页_281kb
报告摘要
国投证券（香港）有限公司研究报告总结
核心内容概述
本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，重点分析了近期港股与美股市场的表现，同时对公司“乐动机器人”（1236.HK）进行了详细点评，给出了投资建议及目标价。报告还涉及宏观经济数据（如美国7月CPI）对利率政策的影响，以及相关市场（如汇市、债市）的走势。
市场动态分析
港股市场表现
- 整体走势：港股三大指数昨日集体上涨，恒生指数涨1.05%，国企指数涨1.06%，恒生科技指数涨1.26%。
- 板块表现：
美股市场表现
- 整体走势：美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.11%，标普500指数跌0.06%，纳斯达克指数跌0.32%。
- 软硬板块分化：
- 科技七巨头表现：
- 机构动向：
- 伯克希尔（BRK.B）二季度首次净买入股票，释放偏多信号。
- 贝莱德、阿波罗、黑石、布鲁克菲尔德等机构正与英伟达合作，计划向AI基础设施投入5000亿美元。
汇市与债市动态
- 美元指数：8月10日一度摸高99.79，收于约99.7，已连续两周走弱。
- 美债收益率：
- 10年期收益率一度降至4.67%-4.68%，后因原油价格上涨回升至4.71%。
- 2年期收益率约4.5%。
- 人民币走势：
- 即期汇率收报6.7442，较前一交易日调升59个基点。
- 离岸人民币报约6.74，美元走弱下人民币表现偏强。
- 日元走势：隔夜走弱1%，报约159.25，抹去近期干预驱动升值涨幅的一半。
关键宏观经济变量
- 美国7月CPI数据：将于北京时间8月12日晚公布，是本周最核心变量。
- 市场预期：核心CPI同比或降至2.4%（前值2.6%），为2021年3月以来最低。
- 通胀与利率路径：
- 若CPI符合预期，将强化美联储9月维持利率不变的判断。
- 市场当前定价9月加息概率为44%，不加息概率为56%。
- 然而，美联储内部鹰派声音仍存在，若CPI超预期，不排除维持鹰派立场。
公司点评：乐动机器人（1236.HK）
公司简介
- 行业地位：全球领先的感知智能全栈式智能机器人公司。
- 核心业务：视觉感知传感器、算法模组及智能割草机器人，覆盖家用、商用、工业领域。
- 客户资源：客户覆盖全球前十家家用服务机器人企业中的7家，以及前五大商用服务机器人企业全部。
- 上市时间：2026年5月登陆港交所主板。
增长逻辑
- 双增长曲线：
- 第一曲线：视觉感知产品（传感器+算法模组），2025年收入达6.06亿元，2023-2025年复合增速为48.7%。
- 第二曲线：智能割草机器人，自2024年量产以来快速放量，2025年初至2026年4月底累计销量突破5.4万台，2025年收入占比升至18.3%。
- 行业前景：
- 全球智能机器人市场有望于2029年突破1万亿元人民币。
- 视觉感知技术市场达702亿元，智能割草机器人市场达476亿元（渗透率17%）。
业绩预测
- 收入预测：2026年10.5亿元，2027年15.6亿元，2028年20.6亿元。
- 净利润预测：2026年预计亏损8369.4万元，2027年预计扭亏为盈，净利润2782.4万元，2028年预计净利润1.15亿元。
- 增长动力：视觉感知产品迭代、割草机器人海外放量、海外市场深化及客户群体扩张。
投资建议
- 首次覆盖评级：买入。
- 目标价：60港元。
- 估值方法：
- DCF估值法：WACC为10%，永续增长率为1%，目标估值200.76亿港元。
- 相对估值法：按2026/2027/2028年预测市销率16.6x/11.1x/8.5x，目标市值200.0亿港元。
风险提示
- 行业竞争激烈；
- 技术研发风险；
- 市场需求风险；
- 宏观环境风险（政策变化、国际贸易摩擦及汇率波动）。
联系方式
- 客户服务热线：
- 香港：2213 1888
- 国内：40086 95517
- 公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
- 电话：+852-2213 1000
- 传真：+852-2213 1010
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- 报告所载资料、意见及推测可能与实际结果存在差异，不保证其准确性或完整性。
- 投资者应自行判断并咨询专业意见。
规范性披露
- 研究员及其有联系者未担任报告提及公司的董事或高级职员。
- 未拥有报告提及公司任何财务权益。
- 国投证券国际对报告提及公司财务权益少于1%或完全不拥有。
- 过去12个月内曾为乐动机器人提供投资银行服务。
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