20211202-国盛证券-昊海生科-688366.SH-OK镜系列产品合作再下一城_管线持续丰富_3页_811kb

吴海生科（688366.SH）总结

核心内容概述

吴海生科通过全资子公司昊海发展收购厦门南鹏光学有限公司51%的股权，获得亨泰光学股份有限公司“亨泰Hiline”（OK镜）和硬性角膜接触镜（RGP）等产品在中国大陆地区的独家代理经销权。此次交易标志着公司在OK镜产品线上的布局进一步扩大，增强了市场竞争力和渠道能力。

主要观点

• 产品线丰富：公司已拥有亨泰光学的2款独家经销产品（迈儿康myOK、贝视得）和2款自主研发产品，覆盖高端、中端OK镜及离焦框架镜，形成完整产品矩阵。
• 市场潜力大：亨泰光学OK镜在2018年市场占有率达15%，2018-2019年销量分别约为18万片和20万片。随着昊海代理的推广，预计未来1-2年销量将突破30万片，进入国内OK镜市场一线梯队。
• 渠道与团队整合：南鹏光学已建立稳定的经销商网络和销售渠道，昊海将其团队并入，进一步增强公司销售和推广能力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.5亿元、6.3亿元、8.6亿元，对应增速分别为95.0%、41.4%、36.0%。EPS分别为2.55元、3.61元、4.91元，对应PE分别为51x、36x、26x，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润在2021年实现大幅增长，毛利率维持在75%以上，ROE逐步提升，财务结构健康。

关键信息

股权交易细节

• 昊海发展以7000万元获得南鹏光学51%股权。
• 交易完成后，昊海将获得亨泰光学在中国大陆地区OK镜及RGP产品的独家代理经销权，有效期至2026年1月。

产品布局

• 独家经销产品：迈儿康myOK（透氧率141）、贝视得（儿童近视管理及控制镜片）。
• 自主研发产品：透氧率125的OK镜（2021年底有望完成临床，2022年有望报产）；透氧率180的OK镜（全球最高，已启动研发）。

市场预期

• 预计未来1-2年，昊海OK镜产品销量将突破30万片。
• 自主研发产品上市后，公司有望跻身国内OK镜市场一线梯队。

财务指标

财务比率

风险提示

• 产品销售不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策影响导致产品降价
• 新产品研发进度不及预期
• 并购终止或标的业绩不达预期

总结

昊海生科通过收购南鹏光学51%股权，进一步拓展OK镜产品线，提升市场地位。公司已拥有2款独家经销产品和2款自主研发产品，覆盖高端、中端及离焦框架镜。预计未来1-2年，OK镜销量将突破30万片，进入国内一线梯队。财务表现稳健，盈利能力持续增强，盈利预测乐观。公司维持“买入”评级，但需关注市场、政策及研发等潜在风险。