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短期偏重博弈，关键仍在供需 - 行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现略显疲软，沪深300指数周跌幅为-1.12%，而有色金属指数周跌幅为-0.58%。基本金属价格较去年四季度有所反弹，但供给侧改革逻辑在不同金属品种上分化明显，且国内稳增长政策未有超预期效果，因此基本金属短期以博弈为主。小金属，尤其是中国优势资源的稀土和钨，因供给端变化（如收储、行业新政等）具有较高的确定性机会，值得重点关注。

主要观点

1. 市场表现：

   • 有色金属子板块中，金属新材料涨幅最大（5.59%），黄金（3.75%）和锂（3.74%）紧随其后。
   • 铅锌（-4.39%）、稀土（-5.46%）、钨（-6.28%）表现最差。
   • 个股涨幅前五：宜安科技（22.86%）、楚江新材（14.61%）、西部资源（14.09%）、中钢国际（12.24%）、赣锋锂业（12.08%）。
   • 个股跌幅前五：广晟有色（-11.19%）、锡业股份（-8.65%）、厦门钨业（-7.93%）、盛和资源（-7.51%）、盛达矿业（-7.23%）。

2. 投资建议：

   • 三个方向择股：
     • 关注价格上涨预期的钨、稀土品种。
     • 关注供给侧改革的投资机会，如锡、锌品种。
     • 关注股价具有安全边际的小市值、绩优公司。
   • 推荐组合：
     • 核心组合：常铝股份、久立特材、章源钨业、锡业股份。
     • 短期建议：广晟有色、闽发铝业、厦门钨业、罗普斯金等。

3. 情景分析：

   • 从美联储加息、供给侧改革、稳增长刺激三个维度来看，上半年仍是有色金属较好的投资窗口。
   • 金属价格受到供给侧改革逻辑支撑，同时受到稳增长措施的刺激。

关键信息

金属价格及涨跌幅

贵金属价格及涨跌幅

小金属价格及涨跌幅

宏观动态

• 美联储加息：3月会议纪要显示，部分委员认为4月不应加息，因市场可能误以为美联储急于加息，影响经济。
• 中国外储：3月外储意外增加102.8亿美元，主要受美联储鸽派言论、美元弱势及人民币汇率稳定影响。
• 铝产能恢复：国内关停产能开始“复活”，中宏桥集团计划将铝产能提高到600万吨，增幅达16%。

行业新闻

• 钨精矿收储：国家储备局拟于4月7日重启钨精矿收储计划，预计对钨市带来短期利好。
• 镍矿出口：新喀里多尼亚批准对华镍矿出口，以弥补澳大利亚出口暂停带来的损失。
• 秘鲁铜产量：秘鲁2月铜产量同比跳增70%，因CerroVerde项目成为最大铜矿。
• 新能源补贴：中国考虑削减纯电动客车补贴，平均削减幅度为32%。

重点公司动态

• 公司公告：
  • 中科三环、中钢天源、中钢国际、正海磁材、章源钨业、云南锗业等发布相关公告。
  • 楚江新材、锡业股份等公司有业绩预告或人事变动。

估值与评级

分析师声明

• 李伟峰，光大证券研究所分析师，负责本报告撰写。
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• 报告不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

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