20260201-华鑫证券-医药行业周报_技术加持稳定原料药出口竞争力_31页_1mb

技术加持稳定原料药出口竞争力总结

核心内容概述

2026年医药行业周报指出，中国原料药出口保持稳定，技术升级是提升全球竞争力的关键因素。尽管受到美国关税影响，出口下降，但非美市场表现良好，尤其欧盟增长显著。随着合成生物学等新技术的推动，部分原料药价格已接近底部，行业竞争格局正在转变，未来有望触底回升。

主要观点

• 原料药出口：2025年中国原料药出口额为428.67亿美元，占西药出口总量的76.8%，尽管对美出口下降10.6%，但非美市场增长显著。
• 技术升级：合成生物学等技术推动成本下降，提升中国原料药企业在全球市场的竞争力，不仅体现在价格上，还包括质量和服务效率。
• 竞争格局：部分供给出清导致价格下降，但已接近底部，未来有望回升。头部企业利润受到低价竞争影响，但整体竞争优势仍在增强。
• 创新出海：2026年中国创新药出海趋势持续强化，多个重磅交易落地，如石药集团与阿斯利康的授权协议，显示中国创新药的全球竞争力提升。
• 小核酸药物：头部企业逐步布局小核酸领域，海外MNC也在积极跟进，小核酸药物在临床数据验证后，市场关注度和投资热度持续上升。
• GLP-1药物：国内GLP-1药物市场正在形成新价格体系，同时海外市场如美国已出现口服药物快速上量的趋势，显示市场潜力巨大。
• 自免药物：口服自免药物如TYK2抑制剂、α4β7、IL-17等靶点药物开发加速，国内企业如亚虹医药、益方生物等在该领域有重要布局。
• 政策支持：国家药监局出台多项政策，优化临床急需药品的审评审批流程，推动创新药快速上市，提升患者用药可及性。

关键信息

市场表现

• 医药生物行业：2026年1月涨幅为2.68%，跑赢沪深300指数1.49个百分点；但最近3个月跌幅为4.01%，跑输沪深300指数3.14个百分点。
• 子行业表现：医疗服务涨幅最大，1年期涨幅达45.24%；中药Ⅱ涨幅最小，1年期涨幅仅0.04%。
• 个股表现：凯普生物、四环医药、华兰疫苗涨幅最大；*ST赛隆、必贝特-U、维康药业跌幅最大。

重点交易

• 石药集团：与阿斯利康达成12亿美元授权协议，涵盖长效多肽药物开发。
• 宜联生物、荣昌生物：分别获得超5亿美元的对外授权项目。
• 悦康药业、阳光诺和：被推荐为小核酸药物领域的重点公司。
• 众生药业、联邦制药、石药集团：在GLP-1减重领域有重要布局。

重点公司推荐

重点事件

• 小核酸药物：中国生物制药收购杭州赫吉亚，恒瑞医药、石药集团等企业布局小核酸药物研发，GSK的Bepirovirsen取得III期研究积极结果，有望成为首款实现慢性乙肝功能性治愈的药物。
• GLP-1药物：众生睿创与齐鲁制药达成10亿元交易，国内GLP-1药物市场形成新价格体系；诺和诺德和礼来在美国市场推出口服GLP-1药物，迅速获得市场认可。
• 自免药物：武田的zasocitinib取得III期研究积极结果，国内企业如亚虹医药、益方生物等在TYK2抑制剂等领域有重要进展。
• 政策支持：国家药监局发布多项政策，优化药品审评审批流程，推动创新药快速上市，提升市场可及性。

重点风险提示

1. 研发失败或无法产业化的风险：医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致不能按计划开发出新产品，无法产业化。
2. 销售不及预期风险：因营销策略不能适应市场、学术推广不充分等因素影响，导致销售不及预期。
3. 竞争加剧风险：如多个同种产品已上市，或即将有多个产品陆续上市，市场竞争激烈。
4. 政策性风险：医药生物是受高监管的行业，任何行业政策调整都可能对公司产生影响。
5. 推荐公司业绩不及预期风险：需关注推荐公司实际业绩是否达到预期。

选股思路与推荐方向

1. 原料药周期触底反转：推荐【川宁生物】，关注【国邦医药】、【普洛药业】，合成生物学赋能，关注【富祥药业】、【金城医药】。
2. CXO订单趋势向好：关注【益诺思】、【昭衍新药】，推荐【维亚生物】、【普蕊斯】。
3. 小核酸药物：推荐【悦康医药】、【阳光诺和】，关注【瑞博生物】、【前沿生物】、【迈威生物】，推荐小核酸上游配套产业链公司，如【奥锐特】、【东富龙】、【凯莱英】、【蓝晓科技】。
4. 自免领域：推荐【亚虹医药】、【益方生物】，关注【荃信生物】、【诺诚健华】。
5. GLP-1减重领域：推荐【众生药业】，关注【联邦制药】、【石药集团】。
6. ZAP-X放疗设备：推荐【百洋医药】。
7. 脑机接口技术：推荐【美好医疗】、【博拓生物】，关注【翔宇医疗】、【可孚医疗】。
8. 高值耗材出口：关注【春立医疗】、【爱康医疗】、【南微医学】、【百心安】。
9. AI医疗应用：推荐【安必平】，关注【鱼跃医疗】、【美年健康】。
10. 连锁药店行业：推荐【益丰药房】、【老百姓】，关注【一心堂】。

总结

2026年医药行业在技术升级、创新出海、政策支持等多重因素推动下，整体趋势向好。尽管面临价格竞争和政策风险，但头部企业在小核酸药物、GLP-1药物、自免药物等领域取得突破，增强了行业竞争力。投资者应关注技术驱动、政策导向及创新药出海等方向，同时警惕研发失败、销售不及预期等风险。