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血制品板块2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

2021年血制品板块整体表现稳健，收入和利润均实现增长，但受新冠疫情的影响，部分企业在四季度出现了收入下滑。2022年第一季度，板块整体收入和利润增速放缓，但经营情况基本与2021年持平。尽管疫情对行业造成一定影响，但血制品作为刚需产品，其供需基本处于平衡状态。

主要观点与关键信息

2021年整体表现

• 收入总额：约141亿元，同比增长8.8%。
• 归母净利润总额：约30亿元，同比增长3.9%。
• 剔除疫苗业务后：收入约122亿元，同比增长16.5%；归母净利润约25亿元，同比增长20%。
• 天坛生物表现突出：收入41亿元，同比增长19%；归母净利润7.6亿元，同比增长19%。
• 季度表现：2021年Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为25.2/30/46.3/39.3亿元，Q4环比下降主要受疫情影响。

2022年第一季度表现

• 收入总额：约26.4亿元，同比增长4.8%。
• 归母净利润总额：约5.9亿元，同比增长0.8%。
• 板块毛利率下降：2022Q1毛利率下降9个百分点，销售费用率下降8个百分点。
• 净利率：约23%，同比下降1个百分点。

行业供需与疫情影响

• 采浆量：2021年行业采浆量达9455吨，同比增长13.4%，基本恢复至疫情前水平。
• 批签发情况：上半年部分产品批签发同比下滑，下半年逐渐恢复。
• 销售端：2021年白蛋白和静丙销售额分别同比增长17.1%和12.8%。
• 疫情局部影响：疫情反复对采浆和发货造成一定影响，各企业受影响程度不一，如派斯菲科在2021年受疫情影响较重。

行业趋势与展望

• 疫情仍存：2022年上海疫情趋缓，但东北、华东、华南等地区仍存在风险，需持续跟踪。
• 内生增长稳健：血制品行业具有较强的内生增长能力，疫情带来的波动对业绩影响有限。
• 产品结构优化：部分企业通过并购和新品种上市提升盈利能力，如派林生物。

主要公司表现

1. 派林生物（000403）

• 2021年：营业收入19.7亿元，同比增长88%；归母净利润3.9亿元，同比增长150%。
• 2022Q1：营业收入5亿元，同比增长76%；归母净利润1.1亿元，同比增长87%。
• 增长驱动：并购派斯菲科和供浆协议落地，采浆规模提升；新品上市及产品结构优化。

2. 华兰生物（002007）

• 2021年：营业收入44.4亿元，同比下降12%；归母净利润13亿元，同比下降19%。
• 2022Q1：营业收入6.4亿元，同比增长2.8%；归母净利润2.3亿元，同比下降8.4%。
• 业务结构：疫苗业务收入下滑，血制品业务基本稳定，疫苗分拆上市有助于提升融资能力。

3. 天坛生物（600161）

• 2021年：营业收入41.1亿元，同比增长19.4%；归母净利润7.6亿元，同比增长18.9%。
• 2022Q1：营业收入7亿元，同比下降16.8%；归母净利润1.3亿元，同比下降17.5%。
• 浆站扩张：浆站数量国内领先，2021年新增23家浆站，未来采浆规模有望扩大。

4. 卫光生物（002880）

• 2021年：营业收入9.1亿元，同比增长0.3%；归母净利润2.1亿元，同比增长7.9%。
• 2022Q1：营业收入1.4亿元，同比下降0.6%；归母净利润2533万元，同比下降6.1%。
• 研发进展：纤原已获批，凝血原酶复合物正在申请上市，人凝血因子处于III期临床。

财务指标变化趋势

2010年~2022Q1趋势

• 收入与归母净利润：整体呈波动增长趋势，但2022Q1增速放缓。
• 毛利率：2021年为55.4%，同比下降4个百分点；2022Q1为52.1%，同比下降9个百分点。
• 四费率：2021年为24.9%，同比下降3个百分点；2022Q1为23.9%，同比下降8个百分点。
• 净利率：2021年为25%，同比下降2个百分点；2022Q1为23%，同比下降1个百分点。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 行业竞争加剧
• 成本上涨风险
• 政策风险

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

分析师承诺与声明

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