血制品行业专题报告：关注疫情带来的血液制品配置价值_30页_2mb

报告摘要

医药生物行业总结

核心内容

本报告主要分析了新冠疫情对血液制品行业的影响，特别是静注免疫球蛋白（静丙）和人血白蛋白（人白）等核心产品的需求变化与市场表现。同时，报告指出疫情对行业短期和中长期发展均具有正面影响，并给出重点推荐的上市公司。

主要观点

静丙短期需求爆发
- 新冠肺炎诊疗方案明确将静丙纳入治疗方案，导致静丙需求大幅上升。
- 2020年一季度静丙批签发量是去年同期的2倍，显示需求端的旺盛。
- 由于静丙的临床价值被进一步认可，其终端销售情况有望好转，销售费用率可能下降。
血浆供给缩紧
- 受疫情影响，2020年全国采浆量预计同比减少约27.56%，供给缺口短期内难以弥补。
- 血浆采集周期长，且浆站数量受限，无法通过新设浆站快速弥补缺口。
- 献浆员渗透率有望提升，助力存量浆站采浆量增长。
进口人白供给缩紧，国产人白受益
- 进口人白主要依赖欧美血浆供给，受疫情影响，进口人白批签发量大幅减少。
- 国产人白受益于进口供给减少，预计实现量价齐升，全年销售情况可能好于市场预期。
其他血制品需求相对稳定
- 除乙免外，其他血制品如狂免、破免、因子类产品等一季度批签发量同比上升或持平。
- 这些产品属于临床刚需，疫情对其全年需求影响较小，随着医院就诊恢复，需求将逐步回升。
短期业绩增长确定性高
- 血浆供给减少与静丙需求增加共同作用，推动行业短期供需关系改善。
- 血制品企业业绩增长确定性高，尤其以人白和静丙为主导。
中长期发展正面影响
- 疫情有助于静丙澄清学术误判，提升其临床认可度和市场渗透率。
- 血浆供给紧张可能推动行业集中度提升，促进企业盈利水平提高。

关键信息

行业指数表现：2020年近一周涨幅3.95%，近一月9.42%，近三月13.28%。
重点公司：天坛生物（600161）、华兰生物（002007）被强烈推荐，上海莱士（002252）被推荐。
静丙需求测算：全球静丙需求量约为303.45万标准瓶，中国约为29.74万标准瓶，折算成2.5g标准瓶。
血浆供给缺口：2020年全国采浆量预计为6592吨，较2019年减少约27.56%。
人白批签发量：2020年一季度人白总批签发量为1873万瓶，其中进口人白批签发量环比减少55%，国产人白批签发量环比减少21%。
行业趋势：静丙和人白有望量价齐升，行业进入高景气周期，静丙适应症拓展可能推动长期增长。

投资建议

短期：关注静丙和国产人白的量价齐升机会，2020年血制品行业业绩增长确定性高。
中期：随着血制品品种丰富度提升，行业市场规模有望扩大。
长期：静丙适应症拓展可能推动其成为行业主导产品，助力行业二次爆发。

风险提示

下游需求恢复不达预期：若疫情反复，可能影响医院就诊率和血制品使用量。
血浆供给不足：全球疫情可能影响血浆采集，导致血制品供给紧张。
行业事件风险：如上海新兴事件可能对行业造成负面影响。

重点推荐标的汇总

证券代码	证券简称	市值（亿）	股价（元）	2020EPS	2021EPS	2020PE	2021PE	评级
000403	双林生物	98.43	36.11	0.94	1.29	38.47	27.93	推荐
002007	华兰生物	695.65	49.57	1.19	1.38	41.75	35.91	强烈推荐
002252	上海莱士	555.44	8.24	0.14	0.22	57.46	37.25	推荐
002880	卫光生物	74.61	69.08	2.06	2.48	33.58	27.83	推荐
300294	博雅生物	134.16	30.96	1.46	1.81	21.18	17.07	推荐
600161	天坛生物	374.76	35.85	0.71	0.84	50.44	42.75	强烈推荐