20180527-天风证券-化工行业研究周报_江苏政策调整_利好农药染料龙头_20页_1mb

化工行业周报总结

核心内容

本周基础化工板块整体表现较弱，下跌1.16%，跑输沪深300指数1.97个百分点，涨幅排名在所有板块中第14位。尽管部分子行业如其他化学原料、日用化学产品等表现较好，涨幅分别为3.46%和3.33%，但复合肥、钾肥、涤纶等子行业跌幅较大，分别为-5.68%、-4.28%和-3.57%。整体来看，行业产品价格波动较大，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌。

主要观点

行业趋势

• 原油价格回调但全年仍维持高位，利好煤化工和涤纶行业。
• 有机硅持续涨价，市场高景气。
• 聚碳酸酯进口替代空间大，需求增长。
• 氟化工景气度提升，推荐低估值企业。
• 长期看好新和成在维生素领域的表现。
• 国产化率加速的电子化学品公司具有潜力，如鼎龙股份、万润股份。

个股推荐

• 农药与染料：重点推荐诺普信、扬农化工、利尔化学；关注浙江龙盛、闰土股份。
• 涤纶长丝：推荐桐昆股份，受益于行业供需改善。
• 煤化工：推荐华鲁恒升、鲁西化工，具有成本优势和高增长潜力。
• 聚酯膜：推荐双星新材，供需反转带来业绩弹性。
• 有机硅：推荐新安股份，国内龙头，具备一体化优势。
• 氟化工：推荐东岳集团，一体化与园区化优势显著。
• 锂电隔膜：推荐星源材质和创新股份，高端湿法隔膜景气持续。
• 电子化学品：推荐鼎龙股份、万润股份，受益于OLED发展。
• 橡胶助剂：推荐阳谷华泰，行业需求稳定增长，环保政策利好。

关键信息

市场表现

• 基础化工板块整体下跌1.16%，沪深300指数上涨0.81%。
• 本周涨幅前十的个股包括丰元股份、茶花股份、江化微等，跌幅前十的个股包括德威新材、龙佰利、利尔化学等。
• 板块估值方面，基础化工板块PB为2.67倍，PE为23.49倍，均高于全部A股。

重点化工产品价格

• 上涨产品：PX、丙烯酸丁酯、丁基橡胶、丁二烯、三氯甲烷、己内酰胺、PA6、EPS等。
• 下跌产品：R134a、R125、环氧丙烷、R410a、R32、百草枯、MEG、聚合MDI等。
• 具体价格变动：粘胶短纤价格上涨1.99%，PTA价格下降0.5%，涤纶POY价格下降2.48%。尿素、氯化钾等产品价格维持不变。

行业动态

• 江苏环保政策调整，对农药和染料行业影响较大，利好龙头公司。
• 4月电动汽车销量大涨，锂电隔膜需求持续增长。
• 某些产品如草甘膦、草铵膦价格稳定，部分产品如代森锰锌价格下降。

风险提示

• 油价下跌可能影响行业利润。
• 重大安全事故可能对行业造成冲击。
• 环保政策的不确定性可能影响行业运行。

投资建议

• 短期：关注受益于环保政策的农药和染料龙头，如诺普信、扬农化工、利尔化学；关注受益于油价上涨的煤化工企业，如华鲁恒升、鲁西化工。
• 中长期：看好新和成、浙江交科、东岳集团等企业在各自领域的持续增长潜力。
• 技术替代：聚碳酸酯进口替代空间大，推荐浙江交科和鲁西化工。
• 高端材料：关注OLED发展带来的电子化学品机遇，如鼎龙股份、万润股份。

附：重点推荐公司

图表说明

• 图1：A股各行业本周涨跌幅
• 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅
• 图3：基础化工与全部A股PB走势
• 图4：基础化工与全部A股PE走势
• 图5-图31：各重点化工产品价格及价差走势

作者信息

• 李辉、陈宏亮、赵宗原、吴顒（天风证券分析师）