20170905-光大证券-2017年通信行业中报综述：行业二季度盈利有所改善，持续关注细分领域机会_14页_1mb

通信行业2017年H1综述总结

核心内容

2017年上半年，通信行业整体收入和盈利表现有所改善，但增速放缓。行业毛利率小幅下滑，费用率改善，推动净利率提升。行业内部分化明显，部分细分领域如光通信、专网通信、物联网等表现突出，成为投资重点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长：2017年H1通信板块111家上市公司合计实现营收1706亿元，同比增长15.32%。
• 盈利改善：净利润83.6亿元，同比增长25.53%。
• 季度对比：17Q2营收同比增长24%，高于17Q1；净利润同比增长31%，环比显著改善。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：17H1毛利率比16H1下降0.7个百分点，但17Q2环比提升0.2个百分点。
• 净利率：17H1净利率比16H1提升0.5个百分点，17Q2环比提升1.8个百分点。
• 费用率：销售费用率和管理费用率下降，财务费用率略有上升，但整体费用率下降是净利率提升的主要原因。

3. 行业内部分化

• 细分领域表现：专网通信、北斗&卫星通讯、IDC&云计算、物联网、光通信等细分领域表现较好。
• 毛利率与净利率变化：
  • 无线射频：毛利率和净利率均下降。
  • 物联网：毛利率和净利率均提升。
  • 光通信：毛利率和净利率均有改善。
  • 北斗&卫星通讯：毛利率和净利率均提升。
  • IDC&云计算：毛利率和净利率略有下降。

关键信息

行业整体数据

• 市盈率（TTM）：64倍，排名第四。
• 估值情况：经过近两年消化，估值已进入底部区间。

投资建议

• 光通信：重申推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技，建议关注亨通光电、博创科技。
• 专网通信：推荐海能达。
• 统一通信：推荐亿联网络。
• 物联网：推荐宜通世纪，建议关注高新兴、移为通信。

风险提示

• 光通信需求不及预期：运营商资本开支下滑可能影响需求。
• 物联网发展进度不及预期：芯片成本、网络覆盖、政府推进力度等因素可能影响发展。
• 专网全球拓展不及预期：海外拓展受阻可能影响市场空间。

行业主要数据图与对比图

• 图1：2017年H1一级行业收入增速对比。
• 图2：2017年H1一级行业归母净利润增速对比。
• 图3：2013H1~2017H1收入增速趋势。
• 图4：2013H1~2017H1净利润增速趋势。
• 图5：2016Q1~2017Q2单季收入增速。
• 图6：2016Q1~2017Q2单季净利润增速。
• 图7：2017年H1通信子版块毛利率和净利率对比。

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附录：部分公司业绩预告

投资评级体系

分析师信息

• 分析师：田明华
• 执业证书编号：S0930516050002
• 联系方式：0755-82541645 / tianminghua@ebscn.com
• 研究领域：无线通信、光通信、北斗及卫星通信、云计算、大数据、流量经营、物联网

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
• 研究所联系方式：
  • 上海：陈蓉、濮维娜、胡超、周薇薇、李强、罗德锦、张弓、黄素青、王昕宇、邢可、陈樑、吕凌
  • 北京：郝辉、梁晨、关明雨、郭晓远、王曦、张彦斌
  • 深圳：黎晓宇、李潇、张亦潇、王渊锋、张靖雯、牟俊宇、吴冕

估值方法局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

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