电子行业18年报及19年一季报深度解析_41页_1mb

报告摘要

电子行业在2018年及2019年一季度整体表现不佳，主要受宏观经济压力、贸易纠纷及行业库存高企等因素影响。尽管如此，行业仍展现出一些积极信号，如研发支出增加、库存增速放缓以及部分细分领域龙头公司的逆势增长。机构持仓比例有所回升，但估值仍处于较高水平，需精选优质个股。

行业景气度仍处寻底期：2018年电子板块营收同比增长18.64%，但净利润同比下降34.26%，创自2010年以来最差表现。2019年一季度营收增速为16.70%，净利率同比下降13.81%。
研发支出为成长蓄力：2018年电子板块研发支出占营收比例达5.36%，为历史最高水平，显示行业在技术积累和创新方面的重视。
资产减值显著：2018年电子板块共计计提337.93亿元资产减值，其中商誉减值71.34亿元，存货减值122.99亿元，坏账减值103.82亿元，显示行业在清理包袱。
库存控制改善：2019年一季度电子板块库存同比增速降至11.71%，库存周转天数有所下降，显示行业在控制库存方面有所成效。
细分板块分化明显：消费电子、半导体、LED、面板等板块在2018年及2019年一季度均出现不同程度的业绩下滑，但半导体板块在汇顶科技带动下有所回升。

消费电子：2018年营收增长25.18%，但净利同比下降29.25%。2019年一季度营收增长28.36%，净利同比下降7.38%。立讯精密等平台型企业表现突出。
安防：2018年营收增长27.59%，净利增长19.14%。2019年一季度营收增长11.35%，净利下降7.52%。政府订单开始回暖，海康威视等龙头公司表现稳定。
半导体：2018年营收增长10.72%，净利同比下降18.95%。2019年一季度营收增长-13.43%，净利增长19.35%。汇顶科技带动板块复苏，关注国产替代及细分领域龙头。
封测：2018年营收增长1.98%，净利下降133.27%。2019年一季度营收下降13.43%，净利下降159.67%。封测板块有望在半导体景气度回暖后改善。
设备：2018年营收增长52.04%，净利增长34.40%。2019年一季度营收增长-6.13%，净利增长-93.62%。国内设备行业具备进口替代潜力。
材料：2018年营收增长17.51%，净利增长23.16%。2019年一季度营收增长-17.00%，净利增长-125.87%。关注并购带来的业绩增长及商誉问题。
设计：2018年营收增长26.22%，净利增长28.75%。2019年一季度营收增长-17.00%，净利增长-125.87%。关注细分领域的芯片设计龙头公司。