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报告摘要

研发中心债券市场周报总结（2021年4月19日-4月25日）

一、核心内容概述

本报告为中天证券研究发展中心发布的债券市场周报，涵盖利率债市场的一级市场与二级市场情况，以及货币市场的运行状况。报告重点分析了公开市场操作、货币市场利率变化、债券发行与到期情况、利率债收益率走势、期限利差与信用利差变化等内容，为市场参与者提供全面的市场动态分析。

二、主要观点与关键信息

1. 公开市场操作情况

本周逆回购操作：央行进行600亿元逆回购操作，逆回购到期500亿元，净投放资金100亿元。
TMLF到期：本周TMLF到期资金561亿元。
未来一周：预计逆回购到期500亿元，将自然回笼资金500亿元。
资金投放结构：本周公开市场资金投放主要以逆回购为主，合计600亿元，回笼量为1061亿元，净投放为-461亿元。

2. 货币市场运行情况

利率走势：本周货币市场利率多数下跌，资金面维持均衡偏松态势。
SHIBOR利率：隔夜利率下跌0.4BP至1.94%，7D下跌6BP至2.14%，1M下跌0.1BP至2.50%。
银行间质押式回购利率：隔夜下跌0.7BP至1.96%，7D下跌5.36BP至2.11%，1M上涨11.31BP至2.68%。
上交所质押式回购利率：隔夜上涨18BP至2.20%，7D上涨2.1BP至2.30%，28D下跌13.3BP至2.30%。
成交金额：本周货币市场回购交易总金额为169928.28亿元，其中银行间市场占比最高（63.05%），上交所占比33.23%，深交所占比3.72%。

3. 利率债一级市场情况

发行金额：本周利率债一级市场发行金额为15651.74亿元，较上周增加显著。
发行结构：
- 同业存单占比最高（40.78%），发行金额6382.8亿元。
- 地方政府债次之（16.80%），发行金额2630.17亿元。
- 金融债第三（11.80%），发行金额1847.1亿元。
发行品种：包括国债、地方政府债、同业存单、金融债等，合计发行897只，金额12094.77亿元。
净供给：利率债净供给为4641.24亿元，其中国债净供给934.7亿元，政策性金融债净供给172.1亿元，同业存单净供给1750.1亿元。

4. 利率债二级市场情况

国债收益率：多数下行，1年期国债收益率下跌13.95BP至2.39%，3年期下跌8.6BP至2.74%，5年期下跌0.95BP至2.97%，7年期和10年期略有上行。
国开债收益率：多数下行，1年期下跌13.19BP至2.53%，3年期下跌3.06BP至3.10%，5年期下跌2.39BP至3.29%，7年期下跌3.54BP至3.45%，10年期上行1.76BP至3.55%。
期限利差：整体扩大，银行间国债和国开债的10年期与1年期利差分别扩大至80BP和104BP。
信用利差：涨跌不一，3年期国开债信用利差扩大至36BP，10年期国开债信用利差扩大至37BP，5年期和7年期信用利差则有所收窄。
现券交易：本周债券市场现券交易总金额为44847.82亿元，其中银行间市场占比94.48%，上交所和深交所分别占比2.97%和2.56%。
利率债成交金额：利率债成交总金额为37263.18亿元，其中金融债成交最多（17172.86亿元），国债次之（8129.49亿元），同业存单和地方政府债分别成交8374.32亿元和3846.51亿元。

三、总结

本周债券市场整体呈现宽松态势，公开市场操作净投放资金，货币市场利率多数下行，资金面均衡偏松。利率债一级市场发行规模明显扩大，同业存单和地方政府债为主要发行品种，国债和政策性金融债也有一定贡献。二级市场中，国债和国开债收益率多数下行，期限利差扩大，信用利差变化不一，反映市场对不同期限和信用等级债券的定价差异。整体来看，市场流动性较为充裕，投资者情绪趋于理性，市场对政策导向反应积极。