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报告摘要

研发中心债券市场周报总结（2021年3月1日-3月7日）

一、核心内容概述

本报告为中天证券研究发展中心发布的债券市场周报，涵盖利率债市场的公开市场操作、货币市场利率变化、债券一级市场发行情况、二级市场交易情况等内容，分析了3月1日至3月7日期间债券市场的运行状况与趋势。

二、主要观点与关键信息

1. 公开市场操作情况

央行逆回购操作：本周央行进行了500亿元逆回购操作，逆回购到期800亿元，净回笼资金300亿元。
未来一周预期：下周逆回购到期500亿元，预计自然净回笼资金500亿元。
资金投放与回笼结构：本周资金投放以逆回购为主，总额为500亿元；回笼以逆回购为主，总额为800亿元。

2. 货币市场利率变化

SHIBOR利率：整体下跌，其中隔夜SHIBOR下跌52.7BP至1.57%，7D下跌21.5BP至2.00%，1M下跌12.2BP至2.60%。
银行间质押式回购利率：隔夜下跌60.08BP至1.61%，7D下跌36.96BP至2.00%，1M下跌72.61BP至2.67%。
上交所质押式回购利率：隔夜下跌53.9BP至1.69%，7D下跌37.7BP至1.91%，28D上涨15.7BP至2.61%。
回购交易占比：银行间市场占比59.54%，上交所占比36.26%，深交所占比4.18%。

3. 利率债一级市场发行情况

发行总额：本周利率债一级市场发行金额为12,683.52亿元，较上周的15,320.77亿元明显减少。
发行结构：
- 同业存单占比最高，发行只数963只，发行金额7,201.5亿元，占56.78%。
- 国债发行4只，金额1,540亿元，占比12.14%。
- 金融债发行39只，金额1,479.6亿元，占比11.67%。
- 地方政府债发行4只，金额339.89亿元，占比2.68%。
净供给：利率债净供给为5,022.66亿元，其中：
- 国债净供给1,036.7亿元；
- 政策性金融债净供给1,339.6亿元；
- 同业存单净供给2,922.5亿元。

4. 利率债二级市场交易情况

国债收益率变化：关键年期国债收益率多数下行，其中：
- 1年期国债收益率上行3.54BP至2.64%；
- 3年期国债上行1.66BP至2.92%；
- 5年期国债下行1.76BP至3.09%；
- 7年期国债下行4.24BP至3.22%；
- 10年期国债下行3.41BP至3.25%。
国开债收益率变化：关键年期国开债收益率多数下行，其中：
- 1年期国开债下行1.15BP至2.73%；
- 3年期国开债下行0.99BP至3.22%；
- 5年期国开债下行6.49BP至3.40%；
- 7年期国开债下行2.98BP至3.55%；
- 10年期国开债下行8BP至3.67%。
利率债成交金额：本周利率债二级市场成交金额为37,860.74亿元，其中：
- 国债成交9,366亿元；
- 地方政府债成交868.32亿元；
- 同业存单成交10,413.5亿元；
- 金融债成交17,212.92亿元。

5. 利率利差与信用利差变化

期限利差：
- 银行间国债期限利差整体收窄，其中：
  - 3年期与1年期利差收窄至28BP；
  - 5年期与1年期利差收窄至45BP；
  - 7年期与1年期利差收窄至58BP；
  - 10年期与1年期利差收窄至61BP。
- 银行间国开债期限利差多数收窄，其中：
  - 3年期与1年期利差扩大至49BP；
  - 5年期与1年期利差收窄至67BP；
  - 7年期与1年期利差收窄至82BP；
  - 10年期与1年期利差收窄至95BP。
信用利差：
- 银行间国开债信用利差多数收窄，其中：
  - 3年期信用利差收窄至30BP；
  - 5年期信用利差收窄至31BP；
  - 10年期信用利差收窄至43BP；
  - 7年期信用利差扩大至33BP。

三、总结

本周债券市场整体呈现资金面偏松、利率债收益率多数下行的态势。公开市场操作以回笼为主，货币市场利率普遍下跌，市场流动性较为充裕。利率债一级市场发行规模有所缩减，同业存单仍是主要发行品种。二级市场交易活跃，利率债成交金额较高，收益率变化反映市场对经济预期的调整。期限利差与信用利差多数收窄，表明市场对长期债券的需求有所上升，信用风险偏好有所改善。整体来看，市场处于相对平稳的运行状态，投资者可关注后续政策动向与经济数据对市场的影响。

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