20260913-招商期货-尿素产业链周度报告_印标集港利好出尽_尿素震荡偏弱运行_14页_943kb

尿素产业链周度报告总结（20260907-20260913）

核心内容概览

本周尿素市场整体呈现“高位震荡偏弱、逐级下行”走势，主力合约 UR2701 周内下跌约 0.5%，从 1802 元降至约 1793 元。市场此前主要依赖印度新一轮尿素招标预期支撑，但随着利多逐步兑现，尿素价格面临下行压力。

主要观点

1. 市场表现

• 价格走势：尿素主力 UR2701 合约周内震荡偏弱，周跌幅约 0.5%，周中最高触及 1845 元，最低下探至 1786 元。
• 持仓变化：主力合约持仓从 27.3 万手降至约 25.4 万手，减仓明显。
• 现货价格：本周国内尿素现货价格整体上升，山东、江苏、河北等地价格涨幅较大，山西、四川等地涨幅较小，江西涨幅最大。

2. 行情分析

• 利多兑现：9 月上旬尿素价格反弹主要得益于装置检修、印标集港及煤炭成本支撑，但本周这些利多因素逐步减弱。
• 库存变化：国内尿素工厂库存周度去化超 6%，但集港本质是库存从厂库向港口转移，终端实际消化有限。
• 需求疲软：农业需求处于空档期，棉花、玉米、晚稻追肥已基本完成，秋季备肥尚未启动；工业需求低迷，复合肥开工率维持在 30% 低位，采购积极性不高。
• 贸易商行为：贸易商保持低库存、快进快出策略，避免提前锁货。

3. 操作建议

• 交易策略：建议采取区间波段操作，严格控制仓位。
• 关注重点：后续需密切关注印度招标结果、出口集港进度及 9 月下旬秋季备肥启动节奏。
• 风险提示：警惕持续累库带来的下行压力，同时注意库存变化和出口政策的边际调整。

关键信息汇总

一、价格走势与基差

二、供需情况

• 供应端：

  • 全国尿素开工负荷率 80.02%，周环比下降 2.26 个百分点。
  • 周度产量 138.30 万吨，环比下降 1.47%。
  • 气头装置开工率 78.31%，周环比下降 0.28 个百分点。
  • 煤头装置开工率 80.51%，周环比下降 2.86 个百分点。
  • 小颗粒尿素开工率 61.25%，环比下降 16.02%。
  • 中颗粒尿素开工率 117.72%，环比上升 16.87%。
  • 大颗粒尿素开工率 82.89%，环比下降 0.69%。
  • 部分装置检修或减产，如新疆奎屯锦疆、安徽泉盛等；部分装置复产或增量，如辽宁华锦、河南心连心等。

• 需求端：

  • 农业需求处于空档期，仅个别地区有前置小单。
  • 工业需求低迷，复合肥开工率维持在 30% 低位。
  • 三聚氰胺开工率及利润均未显著改善。

三、库存及外盘到港量

• 企业库存：截至 9 月 10 日，尿素企业库存总量 125.20 万吨，较上期下降 7.74%。
• 港口库存：沿海港口库存结构未详细说明，但整体趋势显示库存有所下降。
• 出口集港：印度 RCF170 万吨招标中国获得至少超 100 万吨订单，船期集中在 9 月 24 日前，但集港不等于终端消化。

产业链关键指标

• 煤制尿素成本：无烟煤固定床煤制成本及利润均有所下降。
• 气制尿素成本：天然气价格与利润未出现明显波动。
• 出口利润：
  • FOB 波罗的海 - FOB 中国：利润持续下滑。
  • CFR 东南亚 - FOB 中国：利润维持在较低水平。

作者信息

• 作者：董静璇
• 职位：招商期货产研业务总部能化团队研究员
• 学历：上海大学金融硕士
• 研究领域：甲醇、尿素等化工产品市场动态
• 资格证书：
  • 期货从业人员资格：F03121146
  • 投资咨询资格：Z0023438

风险提示

• 库存变化：企业库存周度去化，但终端消化有限，需警惕持续累库风险。
• 出口政策调整：出口政策边际变化可能影响市场走势。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为 C3 及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。