金属行业月报：期待稳经济，看好新能源-20220128-渤海证券-31页_1mb

金属行业月报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师郑连声发布，分析了2022年1月金属行业整体表现及细分领域走势，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 钢铁行业：12月供需两端整体偏弱，库存下滑，原材料上涨压力下毛利下行。供给端受“双碳”目标及冬奥会限产影响，预计一季度供应将偏紧。短期受稳经济政策影响，基建提前发力，钢铁基本面或有所修复；长期需关注成长型特钢领域。
• 有色金属行业：整体表现偏弱，但部分子行业如工业金属、新能源金属表现较好。12月申万有色板块下跌6.22%，但工业金属和贵金属跌幅较小，显示其抗跌性较强。
• 新能源金属：碳酸锂产量同比上涨32.83%，进口量同比上涨53.07%，出口量同比下跌27.28%，供需持续偏紧，价格持续上涨。预计2022年供需缺口将继续扩大，维持锂行业高景气。
• 稀土行业：12月氧化镨钕价格环比下跌1.17%，氧化镝价格环比下跌1.20%，氧化铽价格环比上涨0.45%。受缅甸封关及国内能源紧缺影响，供应受限，短期需求支撑价格，长期在新能源及节能电机需求下，行业上行趋势不变。

2. 投资建议

• 钢铁：建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。
• 工业金属：建议关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。
• 新能源金属：建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、盐湖股份（000792）。
• 稀土：建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。

3. 风险提示

• 原材料价格波动风险：上游原材料价格大幅波动可能影响金属价格及行业供需关系。
• 下游需求不及预期风险：若下游需求未达预期，相关企业盈利可能受冲击。
• 新冠疫情蔓延超预期风险：疫情若超预期蔓延，可能对宏观经济及企业盈利造成不利影响。

月度股票池

宏观环境

国内环境

• 制造业PMI指数为50.3，较上月+0.2，显示经济持续回暖。
• 规模以上工业增加值同比+4.3%，较上月+0.5pct。
• CPI同比1.5%，PPI同比10.30%，两者剪刀差为8.8pct，较上月缩小。
• M1同比+3.5%，M2同比+9.0%，M2-M1剪刀差保持稳定，融资环境良好。

国外环境

• 美国制造业PMI指数为58.7，较上月-2.4，欧元区制造业PMI指数为58.0，较上月-0.4。
• 美国失业率继续下降，但CPI同比上涨7.0%，显示通胀压力较大。
• 美国和欧元区OECD综合领先指标略有下降，显示经济可能开始降温。

下游行业数据

房地产

• 房地产开发投资累计同比+4.4%，商品房销售面积累计同比+5.2%，但购置土地面积累计同比-15.5%，新开工面积累计同比-11.4%，显示地产下行压力。
• 建议关注政策放松及央行降息可能带来的修复。

基建

• 固定资产投资（不含农户）累计同比+4.9%，电网工程投资表现较好，显示基建有望提前发力。

机械

• 挖掘机产量同比+5.4%，装载机销量同比+7.1%，显示机械行业景气趋弱。

汽车

• 汽车产量同比+2.4%，新能源汽车产量同比+145.45%，动力电池装车量同比+102.4%，磷酸铁锂占比上升，显示新能源车及动力电池需求强劲。

家电

• 电冰箱、洗衣机、空调产量同比均下滑，彩色电视产量同比+4.4%，显示家电行业整体景气趋弱。

钢铁行业数据

• 供需：钢材表观消费量环比+11.65%，粗钢产量环比+24.35%，钢材产量环比+12.39%，生铁产量环比+16.79%。
• 库存：12月底钢材社会库存和钢厂库存合计1291.23万吨，环比-10.74%，其中螺纹钢社会库存环比-23.35%。
• 进出口：钢材进口环比-29.58%，出口环比+15.37%。
• 成本：铁精粉、PB粉矿、杨迪粉、巴西卡粉等原材料价格普遍上涨。
• 钢价：普钢综合价格指数为4970元/吨，环比-0.82%。
• 盈利：热轧卷板毛利+736元/吨，螺纹钢毛利-49元/吨，毛利率整体下降。

工业金属行业数据

铜

• 精炼铜产量环比+3.76%，净进口量环比+25.48%。
• LME铜库存环比+16.35%，SHFE铜库存环比-40.78%。
• 铜价在美联储加息预期下小幅回调，加工费下滑。

铝

• 氧化铝产量环比+3.19%，电解铝产量环比+0.26%。
• 铝库存回升，原料端让利明显，价格在欧洲能源危机减产预期下有所支撑。
• 铝价上涨，盈利端明显改善，预计2022年在基建拉动下景气回暖。

贵金属行业数据

• COMEX黄金价格环比+3.06%，SHFE黄金价格环比+1.20%。
• COMEX白银价格环比+2.17%，SHFE白银价格环比+1.84%。
• 黄金总持仓环比-4.32%，白银总持仓环比+2.35%。

新能源金属与稀土数据

新能源金属

• 碳酸锂产量同比+32.83%，进口量同比+53.07%，出口量同比-27.28%。
• 电池级碳酸锂价格环比+35.37%，氢氧化锂价格环比+14.94%，工业级碳酸锂价格环比+32.32%。
• 锂精矿进口均价环比+19.07%。
• 钴、镍等金属价格也有上涨趋势。

稀土

• 轻稀土氧化镨钕价环比-1.17%，重稀土氧化镝价环比-1.20%，氧化铽价环比+0.45%。
• 中钇富铕矿价环比-0.58%，上海有色碳酸稀土矿价环比-0.72%。
• 钕铁硼50H价格环比-1.25%，显示磁材需求增长但价格承压。
• 短期需求支撑价格，长期在新能源和节能电机需求推动下，行业上行趋势不变。

评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

总结

整体来看，金属行业在2022年1月表现分化，钢铁行业供需偏弱，但基建提前发力可能带来短期修复机会；工业金属和新能源金属表现较好，受稳经济政策和新能源需求推动；稀土行业供应受限，价格受需求支撑，长期上行趋势明确。建议投资者关注重点个股及行业，同时警惕原材料价格波动、下游需求不及预期及疫情蔓延等风险。