20260904-华泰期货-聚烯烃日报_供应回归偏缓_下游跟进仍弱_13页_2mb

市场分析总结：聚烯烃市场动态

核心内容概述

本报告分析了当前聚烯烃市场的主要价格走势、供需状况、生产利润、进出口利润及下游需求情况。整体来看，市场在供应偏紧、库存低位及成本支撑下呈现阶段性偏强态势，但地缘局势反复及下游需求疲软仍对价格形成压制。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8240元/吨（-39），PP主力合约收盘价为8448元/吨（-88）。
• LL华北现货为8920元/吨（-30），LL华东现货为9050元/吨（-100），PP华东现货为9550元/吨（-50）。
• LL华北基差为+680元/吨，LL华东基差为-61元/吨，PP华东基差为+1102元/吨。

2. 上游供应

• PE开工率为76.0%（+1.2%），PP开工率为69.9%（+0.5%）。
• 近期PE供应端阶段性收紧，新增内蒙宝丰FDPE2线与中英石化低压检修，对近端价格形成支撑。
• PP供应恢复缓慢，中海油大榭二期二线重启预期带动部分供应释放，但整体仍偏紧。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为499.2元/吨（+228.0），PP油制生产利润为709.2元/吨（+228.0），PDH制PP生产利润为91.1元/吨（+154.1）。
• 生产利润走强，反映成本支撑增强，但下游利润仍受压制。

4. 进出口利润

• LL进口利润为668.1元/吨（+177.1），PP进口利润为430.5元/吨（+117.4）。
• PP出口利润为-113.8美元/吨（+43.9），出口压力显现。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为21.4%（+2.9%），包装膜开工率为49.0%（+0.8%）。
• PP下游塑编开工率为40.5%（+0.2%），BOPP膜开工率为47.0%（-0.3%）。
• 下游整体开工率偏低，旺季备货尚不明显，补库节奏缓慢，需求支撑有限。

关键信息

供应端

• PE与PP开工率小幅回升，但供应端整体仍偏紧。
• PE供应阶段性收紧，PP供应恢复缓慢，库存维持低位。

成本端

• 国际油价高位波动，受地缘局势影响，成本支撑仍存。
• PE与PP生产利润走强，反映成本端支撑力度加大。

需求端

• 下游需求尚未完全启动，农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等开工率均处于低位。
• “金九”旺季备货尚未显现，下游补库谨慎，需求边际改善有限。

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多，但需警惕地缘溢价回落风险。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 美伊地缘局势进展
• 国际油价大幅波动
• 上游装置检修情况
• 下游补库节奏变化

图表概览

• 图1-图8：涵盖塑料与聚丙烯主力合约、基差、跨期结构等关键价格指标。
• 图9-图16：反映PE与PP的生产利润、开工率、产能利用率及库存情况。
• 图17-图32：展示不同规格产品的非标价差及出口盈亏情况。
• 图33-图40：聚焦于下游各细分领域的开工率与生产毛利。
• 图41-图48：详细呈现PE与PP各环节库存数据。

总结

当前聚烯烃市场在供应偏紧、库存低位及成本支撑下呈现阶段性偏强走势，但地缘局势反复及下游需求疲软对价格形成压制。PE与PP生产利润均走强，显示成本支撑力度加大，但下游利润受限，补库动力不足。市场策略上建议谨慎偏多，但需关注地缘风险及下游需求变化。整体来看，短期价格或受供应偏紧及成本走强支撑，但远期仍面临供应压力及需求不足的挑战。