A股2024年7月观点及配置建议：情绪修复，筑底反弹-240630-招商证券-82页_3mb

A股2024年7月观点及配置建议总结

核心内容

2024年7月，A股市场预计将进入情绪修复和筑底反弹阶段。三中全会即将召开，其改革方向可能对市场产生关键影响，提振市场信心。此外，7月是中报业绩预告披露高峰期，今年业绩预喜比例可能增加，有助于缓解对基本面的担忧。经济数据方面，基数效应逐渐消退，财政支出有望转正，外需保持高位，企业盈利稳健增长。ETF投资者持续增持，为市场提供资金支持，有利于市场情绪的改善和反弹。

主要观点

• 情绪修复：三中全会召开可能带来改革预期升温，提振市场情绪，推动指数触底反弹。
• 基本面改善：经济数据逐步企稳，财政支出和出口数据有望改善，企业盈利保持增长。
• 风格与行业配置：建议采用“高ROE高FCF质量龙头 + 科技科创龙头”的哑铃型策略，重点关注中证A50、沪深300质量、科创50和科技龙头。
• 行业机会：重点关注出口窗口期、新质生产力、部分景气改善的消费领域，如电子、机械设备、家电、农林牧渔、食品饮料等。

关键信息

1. 三中全会改革方向与市场风格

• 三中全会可能涉及财税体制改革、新质生产力、经济安全等议题。
• 历史数据显示，三中全会召开前后市场风格可能发生转换，会议前一个月大盘股占优，会议后小盘股占优。
• 三中全会可能对科技和科创领域给予更多关注，带动相关板块估值提升。

2. 经济基本面的边际变化

• 基数效应逐渐消退，经济数据有望企稳。
• 财政存款余额增速转正，广义财政开支有望改善。
• 房地产销售折年数稳定，出口数据保持增长，企业盈利有望改善。
• 零售数据触底反弹，消费领域逐步恢复。
• 工业企业盈利在低基数下持续改善，实物增速有望回归正值。

3. 流动性与资金供需

• 外资流出是市场调整的边际变量，若基本面改善，外资回流可能性加大。
• ETF逆势净流入，成为市场稳定器，对后续资金面形成重要支持。
• 沪深300ETF、科创50ETF、A50ETF持续流入，对大盘股和科技股形成利好。

4. 风格策略选择

• 投资者仍重视股息率，但随着经济预期企稳，远期股息率和静态股息率的差异逐渐显现。
• 以沪深300质量为代表的高ROE高FCF龙头远期股息率较高，具备估值提升空间。
• 中证红利指数虽静态股息率较高，但未来估值可能被高ROE和高FCF龙头超越。

5. 行业和赛道选择

• 出口链：白电、小家电、汽车零部件、航海装备、工程机械、纺织制造、家居用品等。
• 部分TMT领域：消费电子、半导体、光学光电子、计算机设备、通信设备等。
• 部分必须消费领域：白酒、饮料乳品、调味发酵品、农产品加工、养殖业等。
• 其他：医药、工业金属、石油石化、化学纤维等。
• 新质生产力方向：数字经济、新材料、人工智能、新能源、大数据、生物制造、商业航天、生命科学、绿色低碳产业、低空经济等。

7月核心关注点

1. 三中全会改革方向和措施

• 聚焦全面深化改革、推进中国式现代化。
• 关注财税体制改革、新质生产力、经济安全等主题。

2. 7月业绩预告披露

• 7月中下旬是业绩预告高峰期，关注业绩超预期的方向。
• 1-5月工业企业盈利改善，部分行业有望在中报中实现更高增速。

3. 政治局会议定调经济

• 7月下旬将召开政治局会议，对经济发展的定调值得关注。

7月重点关注赛道

1. 消费电子（AI手机、AIPC）：苹果推出“Apple Intelligence”，推动AI设备升级，带动新一轮换机潮。
2. AI算力（AI芯片、存储、光模块、PCB、交换机）：大基金三期超预期投资，推动AI算力芯片和存储芯片发展。
3. 船舶（集运、造船、油运）：地缘政治因素支撑运价，集运价格保持强势。
4. 能源（石油石化、煤炭）：极端天气和地缘政治影响供给，推动大宗商品价格上涨。
5. 电力：政策支持电力改革，迎峰度夏期间用电需求增加，电力保供压力上升。

总结

2024年7月，A股市场有望在情绪修复和基本面改善的双重推动下逐步反弹。投资者应关注三中全会改革方向、中报业绩改善、ETF资金流入以及新质生产力相关的行业机会。建议采用“高ROE高FCF质量龙头 + 科技科创龙头”的哑铃型组合，重点配置中证A50、沪深300质量、科创50和科技龙头。同时，关注出口链、TMT、必须消费等领域，把握行业边际改善和政策催化带来的投资机会。