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航天军工行业周报总结

核心内容

2013年4月8日发布的航天军工行业周报指出，军工行业整体表现相对稳定，尽管过去两周行业指数小幅下滑，但相较于沪深300指数仍略具抗跌性。行业基本面稳健，部分航天系统公司因“高分一号”卫星发射利好而上涨，而部分前期强势股则有所调整。同时，行业整体业绩稳步增长，尤其是军工企业，得益于稳定的军品订单，而机械行业则受到宏观经济下行影响，净利润出现下滑。

主要观点

• 行业走势：军工行业指数小幅调整，华泰军工指数下滑3.37%，略好于沪深300指数（-5.15%）。
• 利好事件：
  • “高分一号”卫星即将发射，带动航天系统公司股价上涨。
  • 北斗导航系统稳定运行，行业及区域应用全面推进。
  • 朝韩局势紧张，可能对军工板块产生提振作用。
• 资产证券化：国防科工局人事调整，军工资产证券化进程有望加快，特别是两大航天集团。
• 行业前景：北斗系统应用将逐步向大众消费市场渗透，高分系统与其它观测手段结合，形成全球范围观测能力。
• 投资建议：维持“中性”投资评级，重点关注航空发动机资产重组机会，推荐具备新型号交付、符合未来军事斗争方向及资产整合预期的公司。

关键信息

行业财务表现

• 军工行业营收同比增长7.3%，净利润同比增长14.59%。
• 机械行业营收同比增长1.86%，净利润同比下滑27.19%。

重点公司表现

• 哈飞股份：2012年营收增长3.2%，净利润增长5.23%；现金流显著改善，预收账款大幅增长，2013年业绩增长确定性强；维持“买入”投资评级。
• 航空动力：2012年营收增长4.38%，净利润增长12.54%；航空转包及非航订单充足，维持“增持”投资评级。
• 洪都航空：2012年营收增长22.36%，净利润增长5.1%；L15教练机将开始交付，业绩有望走出低谷；维持“中性”投资评级。
• 中国卫星：受益于“高分一号”发射，股价表现较好，具备资产整合预期。
• 中航飞机：总市值较大，具备较强的行业影响力。

行业估值

• 根据TTM法，军工行业整体市盈率68倍，市净率3.5倍，显著高于沪深300指数（市盈率10倍，市净率1.5倍）。
• 军工行业估值较高，但部分公司如航空动力估值低于行业平均水平。

风险提示

• 资产整合进程可能慢于预期。
• 军品交付可能低于预期，影响公司业绩。

投资建议

• 行业层面：近期朝韩局势变化、高分卫星发射、亚洲公务航空展、军工资产证券化等事件可能成为板块催化剂。
• 个股层面：推荐具备新型号交付、符合未来军事发展方向及资产整合预期的公司，如哈飞股份、中国卫星、航空动力、中航飞机和洪都航空。

图表与数据

• 图1：军工指数及沪深300走势
• 图2：个股涨跌幅
• 图3：军工行业与沪深300市盈率比较
• 图4：军工行业与沪深300市净率比较
• 表格1：个股相关指标汇总，包括总市值、收盘价、涨跌幅、市盈率、市净率等。

总结

本报告分析了军工行业近期的走势、重点新闻及上市公司财务表现，指出行业基本面稳健，部分公司受益于政策及技术进展，具备投资价值。同时，报告也提示了行业及个股面临的风险，建议投资者关注资产证券化及新型号交付带来的机会。