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钢矿年报总结

核心内容概览

2021年，钢材与铁矿石市场经历了剧烈波动，受到政策调控、供需变化及宏观经济环境的多重影响。2022年展望显示，全球经济面临见顶回落压力，海外流动性收紧将对出口需求形成压制，但国内政策重心转向稳增长，预计对商品市场形成支撑。

主要观点

• 钢材市场：2021年供需双弱，钢价经历“过山车”行情，主要受宏观政策驱动。2022年，钢材供应受双碳政策约束，波动弹性下降；需求端，房地产和基建存在阶段性修复机会，制造业低位回升。预计螺纹钢主力合约价格在3600-5200元/吨之间波动，热卷主力合约价格在3800-5400元/吨之间波动。
• 铁矿石市场：2021年铁矿石价格先扬后抑，供需格局从紧平衡转为宽松。2022年供应端仍有小幅增量，但需求端受双碳政策和海外经济复苏放缓影响，预计矿价将承压下行，主力合约价格在480-880美元/吨之间波动。

操作建议

• 钢材：在房地产政策边际放松和基建逆周期调节的背景下，建议逢低做多螺纹钢05合约，或关注多卷空螺的套利机会。
• 铁矿石：长期需求承压，建议关注逢高做空机会，或在成材进入需求旺季时适当多配05合约。

关键信息

重点关注及风险因素

• 海内外货币政策变化
• 疫情发展情况
• 国内钢材产量调控
• 房地产政策调控及专项债发行速度
• 海外矿山产能恢复程度

钢材基本面分析

供应端

• 2021年粗钢产量同比下降2.6%，主要受工信部粗钢压减政策影响。
• 双碳政策下，钢铁行业面临持续限产，政策引导更加科学，供给波动趋于温和。
• 2022年一季度粗钢产量或同比下降13%，但受利润支撑，部分区域复产动力仍强。

需求端

• 房地产需求进入下行周期，但政策纠偏带来修复机会，预计销售和竣工面积有所回升。
• 基建投资受财政后置和土地财政影响，增速放缓，但政策支持下有望回暖。
• 制造业投资表现较好，但出口需求见顶，消费疲软，整体需求弱复苏。

� 利润与库存

• 钢厂利润波动较大，但受限产政策影响，整体盈利水平尚可。
• 库存呈现季节性特征，全年库存高位运行，预计2022年累库周期延后，高度低于2021年。

铁矿石基本面分析

供应端

• 2021年全球铁矿石供应小幅增加，四大矿山产量稳中有升，非主流矿受价格波动影响，增量有限。
• 2022年预计全球铁矿石供应增加约2500万吨，但国内进口量或下降3%。

需求端

• 国内铁水产量同比下降4.2%，双碳政策限制铁矿石需求增长。
• 海外铁水产量见顶，受产能瓶颈和疫情不确定性影响，需求增长空间有限。

库存端

• 港口库存全年累库约3000万吨，钢厂库存受利润和需求修复支撑，出现回升。

后市展望与策略

• 钢材：供需双弱格局持续，但政策引导下，房地产与基建需求存在阶段性修复机会，制造业低位回升，建议关注逢低做多和套利机会。
• 铁矿石：供需格局宽松，长期需求承压，建议关注逢高做空机会，或在成材旺季时多配05合约。

研究员承诺

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