20211227-华联期货-PVC年报_供需或相对平衡_估值仍受政策扰动_15页_1mb

PVC市场2022年展望总结

核心内容概览

2021年PVC市场经历了剧烈波动，价格创历史新高，全年振幅达92.7%。主要受美国寒潮导致出口暴增、国内能耗双控与双碳政策、煤价调控等多重因素影响。2022年市场预计波动率下降，价格中枢下移，但底部将因电石成本支撑而上移，整体表现为供需相对平衡，但估值仍受政策扰动。

主要观点

• 供需格局：2021年新增产能不足50万吨，增速低于2%；2022年计划投产产能约100万吨，增速约4%，主要以乙烯法为主，新增供应压力不大。
• 成本支撑：电石价格受能耗双控、双碳政策影响，处于周期性紧平衡状态，对PVC成本端构成较强支撑。
• 需求变化：房地产行业受政策调控影响，需求偏弱，但地板出口需求持续增长，预计2022年仍对PVC形成正向支撑。
• 宏观环境：美联储加息预期对金融市场偏空，但国内货币政策预计保持稳健，整体宏观环境谨慎偏空。
• 市场策略：建议区间高卖低买波段操作，中后期或转向偏空，套利方面建议PVC多配，乙二醇、苯乙烯、聚烯烃空配。

关键信息

一、2021年市场回顾

• PVC全年振幅达92.7%，10月主力合约价格突破万点，创历史新高。
• 出口窗口在3-5月打开，单月出口超20万吨，出口量同比暴增325.26%。
• 电石价格因限电政策上涨至8000元/吨以上，对PVC成本形成支撑。
• 2021年PVC产量同比增加8.23%，其中乙烯法产量增速显著高于电石法。

二、2022年供需预期

• 供应端：新增产能增速维持在4%左右，主要以乙烯法为主，电石法仍受政策限制。
• 需求端：房地产需求偏弱，但地板出口仍保持20%左右的增速，对PVC形成一定支撑。
• 库存情况：社会库存呈现季节性波动，出口窗口关闭后开始垒库，12月库存处于同期偏高水平。

三、产业链分析

• 电石：主要产能集中在内蒙古、新疆、宁夏、陕西等地，占比达86%。受能耗双控影响，电石供应稳定性受影响，价格波动较大。
• 利润估值：电石利润在2021年达到历史高位，外采电石法PVC企业利润则出现下滑，形成产业链利润分布不均。
• 价差波动：乙烯法-电石法价差出现大幅波动，但随着电石价格回落，价差逐步恢复正常。

四、进出口格局

• 2021年1-10月PVC粉进口量环比下降61.61%，出口量同比暴增325.26%。
• 出口主要流向东南亚及欧美国家，特别是美国，受寒潮影响需求激增。
• 2022年出口格局可能趋于稳定，但海外需求波动仍需关注。

重要监测点

• 能耗双控、双碳政策
• 电石供应及价格
• 新增产能投放进度
• 房地产政策
• 美联储加息节奏

操作建议

• 价格区间：预计2022年PVC主力合约价格在7000-9000元/吨区间震荡。
• 策略建议：关注限电政策等事件驱动，采用区间高卖低买波段操作。
• 套利方向：继续以PVC多配，空配乙二醇、苯乙烯、聚烯烃等品种。

未来展望

• PVC市场在2022年将呈现波动率下降、价格中枢下移的态势。
• 成本端电石价格虽受政策影响，但预计不会再次出现2021年的暴涨行情。
• 随着乙烯法产能持续增长，未来乙烯法-电石法价差重心将有所收窄。

附录

• 本报告由华联期货研究员黄桂仁撰写，电话：0769-22112875，从业资格号：F3032275，投资分析证书编号：Z0014527。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。