20231228-华鑫证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司事件点评报告_拟建墨西哥工厂_持续完善全球化布局_5页_267kb

赛轮轮胎墨西哥工厂建设分析报告总结

核心事件

赛轮轮胎（601058SH）于2023年12月16日发布公告，通过子公司赛轮新加坡与墨西哥TD INTERNATIONAL HOLDING签署合资协议，拟在墨西哥建设年产600万条半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎项目，总投资金额7009万美元。

项目亮点

1. 税收优势：利用美墨加协定（USMCA）带来的关税减免政策，规避中美贸易摩擦风险；
2. 战略位置：紧邻美国市场，降低物流成本，提升市场响应速度；
3. 合作伙伴：墨西哥TD为当地最大轮胎经销商，具备完善的销售网络和本土运营经验；
4. 财务表现：项目达产后预计年营收2.19亿美元，净利润4059万美元，净利润率达18.50%，投资回收期18.50年。

全球化布局进展

公司已在越南、柬埔寨建厂并实现稳定运营，墨西哥工厂为首个美洲布局，继续完善全球生产网络，增强原材料供应稳定性及应对贸易壁垒的能力。

盈利预测与估值

2023-2025年收入预测分别为262.6亿元、317.6亿元、358亿元，EPS分别为0.88元、1.05元、1.2元。首次覆盖给予“买入”评级，当前PE 132倍，未来对应PE逐步降至96倍。

风险提示

• 经济下行风险
• 产品价格波动风险
• 项目建设进度不及预期
• 环保政策影响
• 海外扩张可能面临区域政策限制

投资建议

建议投资者积极关注全球轮胎市场龙头的成长潜力，利用区域化布局红利获取超预期收益。