20240313-国海证券-赛轮轮胎-601058.SH-点评报告_新建项目落子印尼_全球化布局持续完善_7页_475kb

赛轮轮胎印尼新建项目点评

核心观点

• 公司研究评级：维持“买入”评级
• 主要内容：赛轮轮胎在印尼新建年产300万条半钢子午线轮胎、60万条全钢子午线轮胎、37万吨非公路轮胎项目，投资额25,144万美元。
• 盈利预测：预期2023-2025年归母净利31.02亿、38.30亿、47.84亿元，对应PE分别为15、12、10倍。
• 主要看点：印尼市场资源丰富、位置优越，全球化布局完善，利好海外市场拓展。

一、印尼项目概况

• 项目名称：印尼年产360万条子午线轮胎与37万吨非公路轮胎项目
• 地点：印尼中爪哇省德马克市佳腾工业园。
• 产能：
  • 半钢子午线轮胎：300万条/年
  • 全钢子午线轮胎：60万条/年
  • 非公路轮胎：37万吨/年
• 投资额：25,144万美元，自有资金占比未明确。
• 时间：项目建设期21个月
• 投资回报：
  • 年平均营业收入：2,702.1万美元。
  • 年平均净利润：6,689万美元。
  • 利润率：24.76%
  • 投资回收期：4.84年。

二、印尼市场环境亮点

资源优势

地理位置优势

• 位于亚洲与大洋洲、太平洋与印度洋枢纽。
• 海陆运输便利高效。

三、公司扩张背景与全球化进展

项目布局

• 2023年11月：越南工厂成功下线首条巨型轮胎。
• 2024年1月：柬埔寨年产1200万条半钢子午线轮胎项目可行性研究启动。
• 2023年12月：与墨西哥TD签署合作协议，建设年产600万条轮胎项目。

全球化成就

• 公司为首家中国轮胎企业海外建厂。
• 获批当地权威合作单位，促进品牌国际化。
• 在北美更具市场竞争力，应对贸易壁垒能力增强。

四、公司产能现有的现状与预测

现有产能情况（截至2024年3月12日）

• 轮胎产能：
  • 半钢子午线轮胎：300万条/年（柬埔寨）
  • 全钢子午线轮胎：60万条/年（印度尼西亚）
  • 非公路胎：37万吨/年（印尼）

盈利预测

• 2023 - 2025财务数据预测（单位：百万元）

五、风险提示

• 项目投产延期
• 全球经济放缓
• 原材料价格上涨
• 运输成本上升
• 贸易摩擦加剧

六、联系方式

• 证券研究联系人：李永磊、董伯骏
• 联系人：贾冰、仲逸涵

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