20211019-中航证券-恒瑞医药-600276.SH-2021三季报点评_短期业绩承压_看好公司长期创新转型_3页_361kb

恒瑞医药（600276）2021三季报点评总结

核心内容概述

本报告对恒瑞医药2021年前三季度的财务表现及公司战略发展进行了分析。整体来看，公司短期业绩受到药品集采政策影响承压，但长期创新转型持续推进，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。报告维持“买入”投资评级，并给出了未来三年的盈利预测。

主要财务数据

营收与利润

• 2021年前三季度营业收入：2019.89685亿元，同比增长4.05%
• 利润总额：492.88325亿元，同比减少2.23%
• 归属于上市公司股东的净利润：420.7201亿元，同比减少1.21%
• 扣非后净利润：414.89409亿元，同比增长0.19%
• 基本每股收益：0.66元，同比减少1.49%

2021年第三季度表现

• 营业收入：690.14258亿元，同比减少14.84%
• 归属于上市公司股东的净利润：153.9606亿元，同比减少3.57%
• 扣非后净利润：150.19172亿元，同比减少4.87%

关键信息分析

业绩承压原因

• 2021年药品集采政策加速推进，对仿制药业务造成冲击，导致公司第三季度业绩下滑。
• 集采政策对部分仿制药销售收入产生拖累，影响了整体盈利能力。

研发投入与创新转型

• 研发费用持续增长：2021年研发费用达414.19569亿元，同比增长23.86%，占营收比重20.51%
• 创新管线丰富：公司提交31个国内IND申请，其中23个已获批，涵盖肿瘤和非肿瘤领域
• 适应症申请进展：提交6个适应症申请，5个已获批
• 未来计划：预计2022年提交30个以上IND申请和15个以上适应症申请，持续拓展创新产品管线

国际化布局

• 海外研发团队扩展：截至2021年中，海外研发团队达136人，其中美国团队95人，欧洲团队31人
• 海外项目进展：拥有24个在研项目，计划开展10个海外研究项目，包括7个III期国际多中心临床项目和12个I期海外在研项目
• 国际化战略：有助于提升公司全球竞争力，拓展创新药市场

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 2021-2023年EPS预测（摊薄后）：
  • 2021年：1.07元
  • 2022年：1.25元
  • 2023年：1.50元
• 对应动态市盈率：
  • 2021年：45.98倍
  • 2022年：38.70倍
  • 2023年：32.22倍
• 结论：恒瑞医药作为我国创新药企业龙头，持续受益于政策支持，未来成长性值得期待。

风险提示

• 政策风险：药品集采政策可能继续影响公司业绩
• 研发风险：创新药研发周期长，存在临床失败或审批延迟的风险
• 创新药推进低于预期：新药上市进度可能不及预期，影响公司长期增长

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
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分析师信息

• 分析师：沈文文，CFA
• 执业证书号：S0640513070003
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  • 电话：010-59219558
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附：盈利预测表（单位：百万元）

附：资产负债表（单位：百万元）

附：现金流量表（单位：百万元）