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沪铜早报-2026年7月29日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月29日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，旨在为市场参与者提供参考信息。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，显示供应端存在不确定性。
• 制造业PMI回升：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示经济复苏迹象，对铜需求形成支撑。

技术面分析

• 基差情况：现货价格为105,320元，基差为510元，升水期货，表明现货市场相对强势。
• 库存变化：
  • 7月28日铜库存减少4200吨至268,775吨。
  • 上期所铜库存较上周减少10299吨至69,610吨。
  • 库存下降对铜价形成偏空影响。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减仓，整体偏多。

市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌及伊美以局势仍不稳定，可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件持续发酵，叠加Grasberg Block Cave矿事件，加剧供应担忧。
• 铜价高位震荡：在创历史新高后，铜价进入高位震荡阶段，情绪面出现反复。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势持续不稳定，可能对市场情绪形成支撑。
2. 矿端减产：自由港印尼矿区减产事件，导致铜供应紧张。
3. 制造业复苏：PMI回升至扩张区间，显示经济复苏，对铜需求有利。

利空因素

1. 美国关税反复：美国全面关税政策可能对铜进口成本产生负面影响。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，抑制需求增长。
3. 美联储降息放缓：降息预期减弱，可能对市场资金面造成压力。

供需平衡分析

• 2025年铜市场处于紧平衡状态。
• 2026年预计出现小幅短缺，显示供应端压力仍存。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

图表分析

期现价差

• 期现价差图表显示现货与期货之间的价差变化，当前为升水状态。

交易所库存

• LME库存：库存低位回升，显示市场供需变化。
• SHFE库存：库存周环比下降，显示市场交投活跃。

加工费

• 加工费回落，表明冶炼企业利润空间缩小，可能反映供应紧张或成本上升。

CFTC持仓

• CFTC持仓图表显示市场多空力量对比，反映市场情绪变化。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 请勿依赖本报告进行投资决策，需结合自身判断与市场变化。

数据来源

• 所有数据均来自Wind。