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原油、沥青、燃料油及低硫燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司中级分析师王盈敏与李海群撰写，发布于2026年07月29日，主要分析原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场走势，并给出操作建议。整体市场环境呈现“地缘溢价高波动、基本面偏紧”的特征，各品种走势均受到地缘政治局势及供需格局的显著影响。

原油市场分析

• 当前市场格局：原油市场呈现“地缘溢价高波动、基本面偏紧”的格局。
• 价格走势：7月下旬国际油价剧烈震荡，布伦特合约一度突破100美元，随后因美伊局势缓和预期回调，单日跌幅曾超10%。
• 基本面情况：
  • 6月海湾国家原油产量较上月低谷有所回升，但较战前仍有较大差距；
  • 全球浮仓库存自5月底低点回升，但仍处于偏低水平；
  • 三季度全球原油供需仍存在明显缺口。
• 操作建议：
  • 短期油价将维持高波动状态；
  • 建议密切关注美伊局势及霍尔木兹海峡通行状况；
  • 防范供应中断带来的剧烈波动风险。

沥青市场分析

• 价格走势：受原油高位回调影响，沥青跌幅相对克制。
• 供应与需求：
  • 8月炼厂排产环比有所提升，但同比降幅仍达32%；
  • 道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求分化，总体需求偏弱；
  • 当前行业库存仍处于历史低位，库存偏紧赋予价格较强弹性。
• 操作建议：
  • 沥青走势跟随原油，但因库存极低，下方空间有限；
  • 建议关注地缘局势变化及库存动态，操作上需谨慎。

燃料油 & 低硫燃料油市场分析

• 价格走势：受地缘消息反复影响，燃料油及低硫燃料油价格波动显著。
• 供应情况：
  • 曼德海峡通行船只虽有所增加，但流量仍远低于常规水平；
  • 霍尔木兹海峡通行尚未恢复，中东供应持续收紧；
  • 若低流量格局延续，中东对亚洲的补库节奏将进一步放缓。
• 需求情况：
  • 我国地炼开工率偏低，拖累进料需求；
  • 但当前仍处于发电旺季，消费端存在支撑；
  • 低硫市场受现货偏紧及成品油裂解高企分流调油组分影响，供应收缩加剧，表现较高硫更为坚挺。
• 操作建议：
  • 燃料油及低硫燃料油的核心逻辑仍围绕地缘博弈下的供应紧张；
  • 短期预计跟随原油维持高波动格局。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，建议观望。

总结

当前市场环境下，地缘政治局势是影响油价及衍生品价格的核心变量。原油市场因供应紧张与地缘风险交织，波动加剧，操作需谨慎。沥青市场因库存偏低，价格弹性较强，但整体需求疲软，走势跟随原油。燃料油与低硫燃料油则因中东供应持续紧张，价格波动显著，低硫市场表现更为坚挺。建议投资者密切关注地缘动态及供需变化，合理控制仓位，防范高波动风险。