银行行业月度报告：非标转标将加速，资产配置体现银行核心竞争力-20191016-财富证券-11页_1mb

银行业2019年10月月度报告总结

核心内容概述

本报告为财富证券于2019年10月16日发布的银行业月度分析，主要内容包括行业走势回顾、9月新增贷款与存款数据跟踪、资金价格变化情况以及行业政策动向。报告维持银行行业“同步大市”评级，重点推荐招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。

主要观点

• 行业走势：
  银行股在9月大幅反弹，录得3.12%的涨幅，申万28个行业中排名升至第4位。截至10月15日，全年累计上涨22.54%，排名升至第11位。

  • 板块整体市盈率（历史TTM）为6.71X，市净率为0.87X，相比A股估值折价收窄。
  • 9月银行股表现优于国有银行，城商行涨幅居前，农商行表现最弱。

• 新增贷款：
  9月新增人民币贷款1.69万亿元，略超预期，同比增长22.46%。

  • 短期贷款及票据融资占比43%，环比和同比分别多增2978亿元和1072亿元。
  • 中长期贷款新增10580亿元，环比和同比分别多增1755亿元和2471亿元。
  • 企业贷款占比提升至60%，居民贷款小幅上升，非银机构贷款为负。
  • 1-9月累计新增贷款13.63万亿元，同比增长3.70%，预计全年新增贷款在16.7-16.9万亿元区间。

• 新增存款：
  9月新增人民币存款7193亿元，为年内第三低。

  • 居民户存款大幅增加，企业存款和非银机构存款为负。
  • 累计存贷差降至2016年以来新低，存贷比回升至78.60%。

• 资金价格：
  9月资金价格普遍下行，理财产品预期收益率继续走低，1年期限以下收益率基本跌破4%。

  • 银行间同业拆借利率加权平均降至2.55%，短期利率下行明显。
  • 票据利率在9月形成筑底，直贴利率回升至2.46%-2.67%区间。

关键信息

行业评级

• 行业评级：维持“同步大市”。
• 个股推荐：
  • 推荐：招商银行、宁波银行、南京银行、平安银行、常熟银行。
  • 谨慎推荐：工商银行、建设银行。

政策影响

• 理财子公司净资本管理办法：
  9月20日发布，明确了理财子公司净资本管理标准，要求净资本不低于5亿元且不低于净资产的40%。非标资产风险系数高于1.5%，推动银行非标转标加速。
• 标准化债权类资产认定规则：
  10月12日发布，明确标准化资产范围，非标资产将更加受限，银行高收益资产配置稀缺化。

拨备覆盖率

• 拨备覆盖率：
  2019年中报显示，除2家银行外，其余31家银行均超过150%拨备覆盖率。
  • 超过300%的有6家（宁波银行、常熟银行、南京银行、招商银行、上海银行、青农商行）。
  • 超额拨备部分将还原为未分配利润进行分配。

投资建议

• 看好优质银行：
  坚持推荐经营稳健、成长性好的银行，如招商银行、宁波银行、平安银行等。

  • 招商银行和宁波银行盈利能力和估值优势明显，具备长期增长潜力。
  • 平安银行转型初见成效，协同优势显著。
  • 常熟银行受益于区位优势，息差较高。

• 风险提示：

  • 经济增速下滑可能导致资产质量风险暴露加速。
  • 行业监管趋严，可能对银行利润空间形成压制。
  • 银行整体不良率可能触底回升，需警惕信用风险。

估值与市场表现

• 市盈率：6.71X，高于7年中位值（6.35X）和均值（6.25X），折价收窄至61%。
• 市净率：0.87X，低于7年中位值（0.95X）和均值（0.99X），折价收窄至49%。
• 板块表现：
  • 股份行表现最佳，月度平均涨幅3.72%，平安银行领涨。
  • 国有行涨幅垫底，交通银行表现不佳。
  • 城商行表现优于国有行，但受成都银行和苏州银行拖累。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、财富证券。
• 图表目录：
  • 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至10月15日）
  • 图2：银行与A股PE估值
  • 图3：银行与A股PB估值
  • 图4：上市银行涨跌幅（截至10月15日）
  • 图5-17：贷款、存款、资金价格等详细数据图表。

总结

2019年9月，银行业在政策与市场双重影响下表现优于大盘，但整体估值仍低于A股均值。新增贷款略超预期，企业贷款占比提升，但非银机构贷款持续为负。存款增长放缓，居民户存款增加为主。资金价格下行趋势明显，理财产品收益率普遍走低。随着监管政策逐步落地，非标资产配置受限，银行NIM上行空间收窄。报告维持“同步大市”评级，重点推荐招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行，同时提示资产质量与监管风险。