银行行业月度报告：非标转标将加速，资产配置体现银行核心竞争力_11页_668kb

银行行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2019年10月16日，主要分析了2019年9月银行行业表现及未来发展趋势。报告指出，银行股在9月大幅反弹，行业整体表现优于市场平均水平，但面临资产配置和监管政策变化带来的挑战。

主要观点

• 行业表现：9月银行股录得3.12%的涨幅，在申万28个行业中排名第四，全年累计上涨22.54%，排名升至第11位。板块整体市盈率（历史TTM）为6.71X，市净率为0.87X，估值折价有所收窄。
• 个股表现：股份行表现最佳，平安银行涨幅最高（10.10%）；城商行涨幅居前，宁波银行和南京银行表现亮眼；国有行涨幅较低，受交通银行拖累；农商行表现最差，紫金银行拖累整体表现。
• 贷款数据：9月新增人民币贷款1.69万亿元，略超预期，同比增长22.46%。企业贷款占比上升至60%，居民贷款小幅增长，非银机构贷款为负。
• 存款数据：9月新增人民币存款7193亿元，同比减少1709亿元，主要来自居民户。企业存款和非银机构存款为负，财政存款继续减少。
• 存贷差与存贷比：存贷差降至2016年以来新低，存贷比回升至78.60%，显示银行信贷投放力度加大。
• 资金价格：9月理财产品预期收益率普遍下行，银行间同业拆借利率加权平均降至2.55%，票据利率筑底，资金价格下行趋势明显。
• 监管政策：《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》和《标准化债权类资产认定规则》的出台，推动非标转标，限制非标资产配置，对银行NIM（净息差）上行空间形成压制。
• 拨备覆盖率：大部分上市银行拨备覆盖率超过150%，部分银行存在释放利润的可能，但覆盖面有限。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，推荐质地优良、经营稳健的银行，包括招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。

关键信息

9月新增贷款略超预期

• 贷款总额：截至2019年9月末，银行业贷款总额149.92万亿元，同比增长12.50%。
• 新增贷款：9月新增人民币贷款1.69万亿元，同比多增3100亿元。
• 期限结构：短期贷款及票据融资新增7047亿元，占比43%；中长期贷款新增10580亿元。
• 贷款主体：企业贷款占比上升至60%，居民贷款小幅增长，非银机构贷款为负。

9月新增人民币存款大幅回落

• 存款总额：截至2019年9月末，银行业存款规模190.73万亿元，同比增长8.29%。
• 新增存款：9月新增人民币存款7193亿元，同比减少1709亿元。
• 存款来源：主要来自居民户，企业存款和非银机构存款为负。
• 存贷差：累计存贷差为40.81万亿元，降至2016年以来新低。

资金价格普遍下行

• 理财产品收益率：9月理财产品预期收益率普遍下行，仅9个月期限利率上行。
• 同业拆借利率：银行间同业拆借利率加权平均降至2.55%，各期限利率普遍下跌。
• 票据利率：票据利率筑底，直贴利率回升至2.46%-2.67%区间。

行业述评

• 监管政策影响：非标转标加速，高收益率资产配置稀缺，银行NIM上行空间受限。
• 拨备覆盖率：多数银行拨备覆盖率超过150%，部分银行存在释放利润的可能。
• 利率体系变化：LPR切换基准存贷利率体系，银行息差红利逐渐消失，核心竞争力面临考验。
• 风险防范：银保监会启动新一轮银行抽贷断贷检查，防范不良贷款风险。

投资建议

• 评级：维持行业“同步大市”评级。
• 推荐个股：招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行。
• 理由：质地优良、经营稳健，具有成长性和转型优势。

风险提示

• 资产质量风险：经济增速下行可能导致不良率触底并上行。
• 监管风险：行业监管力度过紧，可能影响银行资产配置和盈利空间。
• 市场风险：资金价格下行趋势可能持续，影响银行盈利能力。

图表与数据来源

• 图表目录：包括银行板块与大盘涨跌幅、PE估值、PB估值、上市银行涨跌幅、贷款余额、存款规模、存贷差、理财产品收益率、同业拆借利率、票据利率等。
• 数据来源：财富证券，Wind数据。

投资评级说明

• 股票评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（变动幅度-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。

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