20260614-粤开证券-_粤开宏观_中国新旧动能转换到了什么阶段_——转型中国系列之一_16页_1mb

2026年6月14日粤开宏观研究报告总结

核心内容

本文《【粤开宏观】中国新旧动能转换到了什么阶段？——转型中国系列之一》系统分析了中国当前经济正处于新旧动能转换的第二阶段。新旧动能转换不是简单的“替代”，而是从旧动能主导，到新旧动能并行，再到新动能主导的渐进过程。当前阶段特征为：旧动能深度调整、新动能加速成长、宏观接续尚未完成。

主要观点

• 新旧动能划分标准：以增长的驱动机制和经济功能为划分依据，分为新动能、旧动能和支撑性行业三类。
• 新动能行业：以高技术产业为核心，战略性新兴产业为补充，如新能源汽车、人工智能、医药、高端装备等。
• 旧动能行业：以房地产、基建、资源能源和重化工业、传统出口加工四大链条为主体。
• 支撑性行业：维持就业、公共服务和经济日常运行的基础部门，如农业、批发零售、教育、医疗等。

关键信息

一、新旧动能划分的三个原则

1. 增长驱动机制：新动能依赖技术进步带来的全要素生产率提升，旧动能依赖资本、劳动等要素投入的规模扩张。
2. 动态性：新旧动能是相对发展阶段而言的，非一成不变。
3. 非二元对立：不能将“非新动能”等同于“旧动能”，需单独设立“支撑性行业”以避免误判。

二、新旧动能转换的三个阶段

1. 第一阶段（旧动能主导）：2012—2020年，房地产、基建、传统制造业仍是主要增长来源。
2. 第二阶段（新旧动能并行）：2021年以来，房地产进入深度调整，新动能加快扩张，当前仍处于此阶段。
3. 第三阶段（新动能主导）：新动能不仅在生产、投资、出口上占优，还在就业、收入、税收等方面形成系统支撑。

三、当前新旧动能转换阶段特征

1. 生产端：新动能增速持续领先，但增加值占比尚未超过旧动能。
2. 投资端：新动能投资扩张较快，但旧动能投资规模仍较大，总体投资增速偏弱。
3. 出口端：新动能出口增长较快，但旧动能仍占较大份额，出口结构正在向新动能和支撑性行业转变。
4. 就业端：新动能就业吸纳能力增强，但就业稳定仍主要依靠支撑性行业。

四、未来五年新旧动能转换趋势

• 新动能增加值占GDP比重预计在2030年前后反超旧动能，但需完成从“规模领先”到“系统支撑”的过渡。
• 未来五年，中国经济或仍将运行在新旧动能并行的第二阶段。
• 宏观政策建议：
  • 稳旧：托底房地产、化解地方债务、稳定相关就业。
  • 育新：强化基础研究、拓宽应用场景、打造公平竞争环境。
  • 协同发力：打通要素转移通道，加强劳动力技能培训，引导金融资源向新产业配置，发展资本市场，降低转换成本。

数据亮点

• 新动能增加值占比：2012年为14.1%，2025年升至18.9%。
• 旧动能增加值占比：2012年为37.3%，2025年降至26.6%。
• 支撑性行业增加值占比：2012年为48.6%，2025年升至54.5%。
• 新动能出口占比：2025年为29.1%，仍低于旧动能的40.2%。
• 新动能就业人数：2013—2023年增加2539万人，占比由15.8%升至19.4%。
• 旧动能就业人数：2013—2023年减少1091万人，占比由45.4%降至35.5%。
• 支撑性行业就业人数：2013—2023年增加5136万人，占比由38.8%升至45.0%。

风险提示

• 行业分类口径可能存在不完善之处。
• 数据测算存在偏差风险。

结论

中国经济正在经历新旧动能转换的关键时期，新动能在多个维度表现突出，但尚未完全取代旧动能成为主导力量。未来五年，新旧动能仍并行发展，政策需在稳定旧动能的同时培育新动能，推动其向系统性支撑转型，以实现经济高质量发展。