新材料行业深度报告：新材料2021年报及2022一季报综述，经营业绩大幅增长，配置价值逐步凸显-20220509-开源证券-31页_782kb

报告摘要

化工行业与新材料板块总结

核心内容概览

2022年5月，化工行业投资评级为“看好”，并维持不变。新材料行业在2021年及2022年第一季度均实现了业绩的大幅增长，显示出较强的市场潜力和投资价值。当前估值处于历史底部区间，具备良好的配置价值。

主要观点

业绩增长显著：2021年新材料板块实现营收4028.27亿元，同比增长36.17%；归母净利润达434.19亿元，同比增长47.17%。2022年Q1，营收同比增长29.73%，归母净利润同比增长48.25%。
盈利能力增强：整体毛利率和净利率均有提升，分别达到24.95%和12.68%，较2021年增长1.57pcts和3.13pcts。
估值处于底部：在96家新材料行业上市公司中，有54家估值低于30倍，且PEG小于1，估值历史分位数在30%以下，占比达56.25%。
细分板块表现：OLED材料和半导体材料是业绩增长最快的细分板块，其中半导体材料的归母净利润同比增长达82.71%，OLED材料同比增长28.24%。
资本支出增长：新材料行业资本性支出和在建工程持续增长，为未来成长奠定基础。
受益标的：包括昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等公司。

关键信息

1. 新材料行业整体表现

营收与利润：2021年营收4028.27亿元，同比增长36.17%；归母净利润434.19亿元，同比增长47.17%。
毛利率与净利率：2021年毛利率为23.22%，净利率为10.78%；2022年Q1毛利率为24.95%，净利率为12.68%。
现金流改善：2021年经营性现金净流量为448.76亿元，同比增长24.30%；2022年Q1为20.33亿元，同比下降39.70%。
资本支出：2021年资本性支出为596.27亿元，同比增长56.57%；2022年Q1资本性支出为178.38亿元，同比增长47.45%。

2. 细分板块表现

OLED材料

营收与利润：2021年营收106.47亿元，同比增长44.64%；归母净利润14.89亿元，同比增长28.24%。
毛利率与净利率：2021年毛利率33.12%，净利率13.99%；2022年Q1毛利率34.83%，净利率17.22%。
营运能力：应收账款同比增长13.04%，周转天数下降。
受益标的：瑞联新材、濮阳惠成、万润股份等。

半导体材料

营收与利润：2021年营收1807.58亿元，同比增长45.17%；归母净利润170.42亿元，同比增长82.71%。
毛利率与净利率：2021年毛利率23.02%，净利率9.43%；2022年Q1毛利率25.16%，净利率11.70%。
现金流改善：2021年经营性现金净流量为15.53亿元，同比增长20.13%；2022年Q1为3.22亿元，同比下降8.56%。
受益标的：康强电子、中环股份、多氟多、雅克科技、兴森科技、光华科技、鼎龙股份、上海新阳、南大光电、菲利华、飞凯材料、昊华科技、有研新材、神工股份、金宏气体等。

膜材料

营收与利润：2021年营收313.82亿元，同比增长22.19%；归母净利润38.37亿元，同比增长46.01%。
毛利率与净利率：2021年毛利率24.17%，净利率12.23%；2022年Q1毛利率24.17%，净利率12.23%。
资本支出：2021年资本性支出同比增长49.03%。

添加剂

营收与利润：2021年营收996.69亿元，同比增长33.34%；归母净利润139.27亿元，同比增长36.33%。
毛利率与净利率：2021年毛利率27.57%，净利率13.97%；2022年Q1毛利率27.57%，净利率13.97%。
资本支出：2021年资本性支出同比增长48.30%。

碳纤维

营收与利润：2021年营收41.93亿元，同比增长38.03%；归母净利润12.38亿元，同比增长29.09%。
毛利率与净利率：2021年毛利率46.85%，净利率29.54%；2022年Q1毛利率46.85%，净利率29.54%。
资本支出：2021年资本性支出同比增长16.88%。

尾气治理

营收与利润：2021年营收761.79亿元，同比增长25.96%；归母净利润58.86亿元，同比增长12.96%。
毛利率与净利率：2021年毛利率14.95%，净利率7.73%；2022年Q1毛利率14.95%，净利率7.73%。
资本支出：2021年资本性支出同比增长59.60%。

风险提示

原材料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
技术突破不及预期：可能影响行业的发展速度和盈利水平。

结论

新材料行业在2021年及2022年第一季度均表现出强劲的业绩增长，整体盈利能力提升，估值处于历史底部区间，具备较高的配置价值。OLED材料和半导体材料作为主要增长点，预计未来将继续保持良好发展态势。建议关注具备较强成长性和良好估值水平的公司，如瑞联新材、濮阳惠成、万润股份、康强电子、中环股份、多氟多、雅克科技、兴森科技、光华科技、鼎龙股份、上海新阳、南大光电、菲利华、飞凯材料、昊华科技、有研新材、神工股份、金宏气体等。

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