海外食品饮料行业9月投资半月报（上）-20230919-兴业证券-22页_1mb

报告摘要

本报告聚焦2023年9月上半月海外食品饮料行业的市场表现、行业动态及投资建议，涵盖港股与美股市场，涉及白酒、软饮、啤酒、乳制品、保健品、肉制品等细分领域。

港股：
- 白酒：地产政策边际改善，看好顺周期白酒反弹机会，推荐珍酒李渡（06979.HK），因其上半年动销回款表现良好，且有望在中秋国庆旺季取得更优异表现。
- 软饮及食品：线下消费复苏带动消费量提升，价格带具上移动能，推荐高股息标的康师傅控股（00322.HK）和统一企业中国（00220.HK），以及销量逐渐企稳的卫龙（09985.HK）。
- 啤酒：动销旺季开启，高温天气拉动销量，推荐华润啤酒（00291.HK）及青岛啤酒股份（00168.HK），因成本改善及高端化趋势明显。
- 乳制品：原奶价格下行，毛利率有望持续提升，推荐蒙牛乳业（02319.HK）因其具备利润率弹性与防御性。
- 保健品：防控放开带动保健品渗透率提升，推荐H&H国际控股（01112.HK）。
- 肉制品：1月去化取得较好效果，年内或有小周期，推荐中粮家佳康（01610.HK）和阜丰集团（00546.HK）。
美股：
- 美国8月CPI同比增速回升至3.7%，核心CPI同比增速下降至4.3%，符合预期。
- 推荐必需消费中业绩稳定性强、新兴市场具备活力的百事（PEP.O）和亿滋国际（MDLZ.O）。

珍酒李渡（06979.HK）：量价齐升驱动收入增长，高端化持续进行，预计2023/2024/2025年营收分别为70.2/84.1/105.3亿元，归母净利润分别为15.7/18.3/23.1亿元，目标价11.01港元，对应2023年21.0倍PE，给予“买入”评级。
康师傅控股（00322.HK）：营收稳健增长，毛利率小幅上升，推荐其高股息及高端化布局，目标价10.07港元，对应2023年14.6倍PE，维持“增持”评级。
统一企业中国（00220.HK）：饮料业务增长，果汁表现亮眼，推荐其收入增速稳健，目标价6.95港元，对应2023年18倍PE，维持“增持”评级。
华润啤酒（00291.HK）：产品结构优化，毛利率提升，推荐其高端化及“啤酒+白酒”双赋能，目标价64.16港元，对应2024年30倍PE，维持“增持”评级。
青岛啤酒股份（00168.HK）：量价齐升，产品结构优化，推荐其高端化及品牌影响力提升，目标价8.40港元，对应2023年18.0倍PE，维持“增持”评级。
卫龙（09985.HK）：毛利率提升，产品结构优化，推荐其健康休闲食品业务增长，目标价8.40港元，对应2023年18.0倍PE，维持“增持”评级。
阜丰集团（00546.HK）：高档氨基酸营收增速提升，推荐其作为猪后周期标的，目标价4.77港元，对应2023年3.6倍PE，维持“增持”评级。