20250420-东吴证券-机械设备行业跟踪周报_推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业_20页_1mb

机械设备行业跟踪周报总结

核心内容

本报告主要聚焦于机械设备行业的两大重点方向：工程机械和人形机器人。同时，也对海工造船领域进行了简要分析，指出其在政策影响下的市场表现和未来展望。

主要观点

工程机械板块

1. 业绩修复与政策支持

   • 2025年3月国内非挖（非道路机械）销量持续超预期，与基建复苏相互验证，表明工程机械行业正逐步修复。
   • 2025年3月起重机销量表现分化，汽车起重机和履带起重机销量回暖，预示行业底部回升。
   • 2025年预计非挖将实现筑底转正，带动工程机械整体业绩弹性。
   • 政策支持和内需提振有望继续推动行业增长，出口市场也呈现边际回暖趋势。

2. 春季躁动行情

   • 工程机械板块在3-4月通常出现明显上涨行情，主要受政策支持、市场促销、春节复工等因素影响。
   • 2025年预计国内挖机销量复苏，有望迎来明显的春季躁动行情，推动板块整体上涨。

3. 非洲市场机遇

   • 非洲市场对我国工程机械需求持续增长，中大型挖掘机、推土机等产品表现突出。
   • “一带一路”倡议推动中国企业在非洲基础设施建设中扮演重要角色，带动工程机械出口增长。

人形机器人行业

1. 行业加速发展

   • 2025年4月19日，首场人形机器人马拉松比赛成功举办，多家机器人表现优异，体现技术进步与商业化潜力。
   • 人形机器人被视为“具身智能”的理想载体，其商业化落地进程加快，预计未来十年将迎来大发展。

2. 技术突破与产业链布局

   • 天工机器人与松延动力N2在比赛中表现优异，分别获得一、二名。
   • 谐波减速器、灵巧手、丝杠等核心零部件是人形机器人产业链的关键环节。
   • 国内企业如优必选、兆威机电、绿的谐波等在人形机器人产业链中具备较强竞争力。

3. 投资建议

   • 推荐关注人形机器人整机环节的【优必选】、【埃夫特】、【拓斯达】等企业。
   • 减速机环节推荐【绿的谐波】、【中大力德】等，看好其市场份额增长。
   • 灵巧手、传感器环节推荐【兆威机电】、【柯力传感】等。
   • 丝杠环节推荐【恒立液压】、【北特科技】等。
   • 其他相关产业链推荐【伟创电气】、【中大力德】等。

关键信息

推荐组合

行业动态

• 海工造船：美国301调查方案较草案强度减弱，但对中国航运业影响较大，预计180天后启动收费。
• 非洲市场：中国对非洲工程机械出口持续增长，2024年同比增长50%，成为国内主机厂增长的重要驱动力。
• 人形机器人：技术迭代加速，商业化进程加快，产业链多环节具备投资价值。

风险提示

• 下游固定资产投资不及预期；
• 行业周期性波动风险；
• 地缘政治及汇率风险；
• 技术迭代导致现有零部件不再应用；
• 人形机器人产业化不及预期；
• 国际贸易摩擦及大客户依赖风险。

投资建议

• 工程机械：推荐【三一重工】、【中联重科】、【柳工】、【山推股份】、【恒立液压】等，看好其受益于国内复苏和出口回暖。
• 人形机器人：推荐【优必选】、【绿的谐波】、【兆威机电】等，关注其在整机、减速机、灵巧手等环节的布局。
• 海工造船：推荐【中国船舶】，建议关注【纽威股份】、【松发股份】等。

图表数据

• 制造业PMI：2025年3月制造业PMI为50.5%，环比提升0.3pct。
• 固定资产投资：2025年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1%。
• 新能源乘用车销量：2025年3月新能源乘用车销量99.1万辆，同比+38.0%。
• 挖机销量：2025年3月挖机销量3.0万台，同比+19%。
• 小松挖机开工小时数：2025年2月小松挖机开工56.8小时，同比+100.7%。
• 动力电池装机量：2025年3月动力电池装机量56.6GWh，同比+62%。
• 全球半导体销售额：2025年2月全球半导体销售额549.2亿美元，同比+17.1%。
• 工业机器人产量：2025年3月工业机器人产量60906台，同比+16.7%。
• 船舶手持订单：2025年2月我国船舶手持订单同比+47%。
• 集装箱/油船新接订单：2025年2月全球集装箱/油船新接订单量同比分别+1138%/-91%。

重点公司动态

• 徐工机械：拟收购徐工重型车辆51%股权，推动矿山机械板块发展。
• 潍柴动力：拟分拆潍柴雷沃至港交所主板上市，提升业务聚焦与竞争力。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应独立判断，谨慎决策。