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3月金股配置总结：复苏尚未充分Price In

核心内容

本报告为2021年3月的金股配置建议，基于全球经济复苏预期、增量资金流入及制造业市占率提升等因素，认为周期股行情尚未结束，建议重点关注有色金属、化工、新能源车、电子等行业。同时，受疫情影响较大的电影、航空、酒店、旅游等板块也开始显现复苏迹象，值得关注。

报告分析了多个行业和个股的盈利前景与投资逻辑，提出了具体的推荐逻辑与财务预测，最终推荐了8只股票，分别来自电子、社服、传媒、轻工制造、化工、机械、非银金融、食品饮料等行业。

主要观点

1. 市场环境与行业趋势

• 全球经济复苏预期增强，尤其是欧美市场，预计未来1-2个季度将出现较快恢复。
• 利率波动对股市资金的影响已结束，增量资金将再次涌入市场。
• 疫情快速控制与疫苗接种加快，推动居民消费与企业生产逐步恢复，但相关影响尚未完全反映在市场中。
• 周期股估值仍处于低位，具备进一步上行空间。

2. 重点推荐行业与个股

• 自上而下推荐行业：电气设备（宁德时代）、化工（龙蟒佰利、海利得）、轻工制造（太阳纸业）、机械（埃斯顿）、非银金融（新华保险）。
• 自下而上推荐行业：社服（中国东方教育）、传媒（掌阅科技）、食品饮料（贵州茅台）、电子（捷捷微电）。

3. 个股投资逻辑与财务预测

• 捷捷微电：受益于半导体行业景气度提升，具备IDM模式产能优势，新产品研发持续，预计2020-2022年净利润稳步增长。
• 中国东方教育：受益于政策与市场需求双重驱动，低线城市扩张和产能利用率提升将增强增长动力。
• 掌阅科技：与字节跳动合作增强内容生态，业绩增长显著，预计未来三年净利润持续上升。
• 太阳纸业：受益于行业旺季和产能释放，毛利率和净利率提升，预计2020-2022年盈利将显著改善。
• 龙蟒佰利：钛白粉行业龙头，氯化法技术领先，盈利预期良好。
• 海利得：越南项目投产改善海外业务，未来产能释放有望带动业绩回升。
• 埃斯顿：机器人行业龙头，技术整合和定增助力发展，预计2020-2022年业绩持续增长。
• 新华保险：非寿险业务增长稳定，资产配置优化，预计未来盈利增长空间较大。
• 贵州茅台：高端白酒需求稳定，直营模式加速推进，预计2020-2022年营收和净利润将稳步增长。

关键信息

1. 财务预测

2. 投资建议

• 所有推荐股票均被给予“强烈推荐”或“推荐”评级。
• 评级标准：强烈推荐（股价涨幅预计在20%以上）、推荐（股价涨幅预计在5%-20%之间）。

3. 风险提示

• 房地产市场超预期下行。
• 美股剧烈波动。
• 各行业存在政策、需求、竞争、成本、项目进度等风险。

分析师团队

• 樊继拓、程磊、开文明、姚轩杰、赵汐雯、马笑、鲍淼、毛正等分析师参与报告撰写，具备丰富的行业研究与投资经验。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数：沪深300指数。

估值方法的局限性

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。估值模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在预测价格交易。

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