20210217-新时代证券-策略周报_复苏尚未充分Price_In_11页_1mb

复苏尚未充分 Price In 策略周报总结

核心内容

本报告指出，当前全球经济复苏尚未充分反映在市场估值中，投资者应关注复苏动能的持续性与资金面的支撑。

主要观点

1. 经济复苏仍具潜力

   • 疫苗接种速度加快推动全球疫情快速下行，经济复苏预期持续增强。
   • 2020年中国疫情后经济复苏经验显示，欧美经济在疫情数据改善后可能迎来至少两个季度的较快回升。
   • 美国长期国债利率快速回升，短期利率维持低位，显示货币政策宽松与市场对经济前景的信心增强，有利于企业融资和经济恢复。

2. 估值尚未充分兑现

   • A股整体PB已回升至2016-2017年水平，但周期股中，钢铁和煤炭板块仍低于该水平。
   • 2016-2017年周期股估值提升主要依赖供给侧改革，而2021年则更多依赖龙头企业的壁垒和市占率提升，其逻辑更长，估值提升空间更大。
   • 2020-2021年股市面临较好的资金格局，权益基金放量和个人投资者资金回升，预计整体估值将高于2016-2017年水平。

3. 短期策略展望

   • 海外经济预期在春节后可能持续上行，节后开工和季报数据将进一步提升投资者信心。
   • 基金发行和个人投资者开户数据回升，显示市场热度持续，春节后有望继续超预期。
   • 2020年7月以来股市上涨速度放缓，但1月以来有所加快，预计春节后上涨速度仍较快。

关键信息

• 市场表现：上周A股普涨，中小板指领涨；有色金属板块涨幅最大，银行板块领跌。
• 全球市场：全球股市多数上涨，日经225、恒生指数和上证综指涨幅领先；铁矿石等商品价格显著上涨。
• 资金面：北上资金净流入87.73亿元，央行公开市场操作显示流动性相对宽松。
• 风险提示：房地产市场超预期下行、美股剧烈波动可能对市场造成影响。

行业配置建议

未来重点事件

• 疫情数据跟踪
• 春节后各行业开工情况
• 2021年3月两会

风险提示

• 房地产市场超预期下行
• 美股剧烈波动

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（持平）、回避（弱于沪深300）
• 公司评级：强烈推荐（涨幅20%以上）、推荐（涨幅5%-20%）、中性（-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 吕卓阳：联系人，联系方式：lvzhuoyang@xsdzq.cn，证书编号：S0280120060010

声明与限制

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者阅读。
• 分析师观点基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。

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