20230503-中财期货-煤焦月报_负反馈持续传导_煤焦承压让利_8页_924kb

国内煤矿稳定生产，进口煤炭创新高，尤其澳煤价格下调，供给预期宽松；钢厂利润下滑，铁水产量见顶，负反馈持续传导；政策保持稳定，无明显调控措施。操作建议：焦煤主力价格区间【1200-1700】，焦炭主力【2000-2500】，策略以空头为主。风险包括宏观经济变化、地缘政治事件（如俄乌战争、蒙煤通关情况）、焦炭产能超预期变化及政策调控压力。

4月市场回顾：焦煤焦炭价格下跌，现货提降明显，估值下移；需求疲软，钢厂检修增多，库存累积；进口煤炭增加，澳煤性价比高。基本面数据：煤矿和港口库存上升，焦化和钢厂利润分化，需求不足。核心逻辑：供给宽松、需求减弱导致价格承压。

• 当前状况：焦煤焦炭价格区间震荡，整体偏空。
• 建议：投资者以空头配置为主。
• 风险：关注地缘局势、宏观经济复苏不确定性和需求超预期变化。