20201206-华创证券-有色金属行业周报_铜铝价格冲高回落但趋势不改_继续推荐铝铜_关注锂和前驱体_20页_2mb

有色金属行业周报总结（20201130-20201204）

核心内容概览

本周有色金属行业整体上涨0.54%，涨幅位居第十四位。其中，铅锌、锂、黄金涨幅居前三。个股方面，顺博合金涨幅最大，达到36.62%，而*st刚泰跌幅最大，为-12.90%。基本金属价格整体冲高后小幅回落，但趋势不改，铝价突破1.7万元/吨，创2011年10月以来新高。贵金属方面，金价止跌回升，银价和铂价上涨，钯价下跌。小金属中，金属镓涨幅最大，达10.14%。

主要观点

1. 基本金属

• 价格走势：铜、铝价格持续上涨，但铅、锌、锡、镍价格有所回落。
• 库存变化：铝库存继续下降，铜库存小幅减少，铅、锌、锡、镍库存略有下降。
• 基本面分析：尽管价格过高导致下游观望，但回调后采购恢复，显示需求仍强劲。铝累库超预期主要因河南采暖季减产，但预计未来累库速度将放缓。
• 投资建议：短期关注估值低且价格持续上涨的个股，中长期推荐铝铜成长性大白马标的，如天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），同时可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。

2. 锂镍钴

• 锂价上涨：电池级碳酸锂价格涨1.1%，预计12月排产环比提升，价格仍有上涨空间。
• 钴价稳定：无锡电钴涨0.2%，嘉能可2021年计划增加0.7万吨钴产量。
• 正极材料：NCM523、NCM622价格小幅上涨，显示需求持续改善。
• 投资建议：短期关注盛新锂能（002240）和已过会的中伟股份（300919），中长期看好锂和前驱体需求增长带动业绩释放。

3. 黄金

• 价格走势：金价止跌回升，主要受美债收益率和美元指数下跌影响。
• 市场动态：弱势美元和美债为黄金提供支撑，避险需求决定金价走势。
• 投资建议：金价决定股价，建议关注黄金板块。

关键信息

一周市场回顾

• 行业表现：有色金属行业整体上涨0.54%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：顺博合金（36.62%）、*st利源（25.39%）、*st金贵（17.86%）、宏达股份（14.86%）、西部材料（12.00%）。
  • 跌幅前五：*st刚泰（-12.90%）、正海磁材（-10.24%）、和胜股份（-9.68%）、*st荣华（-9.38%）、青岛中程（-9.17%）。

重大事件

• 宏观政策：美国两党重启财政刺激方案谈判，美联储敦促国会尽快通过经济刺激计划。
• 疫情进展：英国计划于12月8日起接种新冠疫苗，全球确诊病例达6623.1万例。
• 行业动态：
  • 工信部称铝消费应持谨慎乐观态度，铝产能过剩风险不容忽视。
  • 嘉能可计划增加钴产量至2021年35±2千吨。
  • 特斯拉获得许可在中国销售上海制造的Y型多功能汽车。
  • LG新能源正式成立，原LG化学电池事业本部总裁金钟现出任CEO。
• 公司动态：
  • 格林美与嘉能可签订13.78万吨钴原料采购协议。
  • 天齐锂业18.84亿美元贷款获展期。
  • 江苏亚太环保科技有限公司设立，公司持股51%。

风险提示

• 基本金属：需求复苏不及预期、供给复苏超预期、全球疫情再次升级。
• 黄金：美联储加息或缩表。
• 钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。

估值分析

• PE（TTM）：有色金属行业PE为46.65倍，处于偏高水平，子行业估值分化明显，铝、铅锌和金属新材估值较低，锂、稀土和黄金估值较高。
• PB（LF）：有色金属行业PB为2.63倍，居中水平，铝、铜和铅锌估值较低，锂、稀土和黄金估值较高。

图表目录

• 图表1：有色金属行业涨0.73%涨幅位居第十四
• 图表2：二级子行业铅锌、锂、黄金涨幅位居前三
• 图表3：顺博合金涨36.62%领涨
• 图表4：*st刚泰跌12.90%领跌
• 图表5：有色行业PE（TTM）处于高水平
• 图表6：二级子行业PE(TTM)分化明显
• 图表7：有色行业PB(LF)居中
• 图表8：二级子行业PB(LF)分化明显
• 图表9：宏观动态
• 图表10：行业动态
• 图表11：公司公告
• 图表12：基本金属价格及涨跌幅
• 图表13：全球阴极铜库存同比
• 图表14：全球电解铝库存同比
• 图表15：全球精铅库存同比
• 图表16：全球精锌库存同比
• 图表17：全球精锡库存同比
• 图表18：全球电解镍库存同比
• 图表19：国内现货铜粗炼加工费
• 图表20：国内50%锌精矿平均加工费
• 图表21：贵金属价格及涨跌幅
• 图表22：SPDR黄金ETF持有量
• 图表23：SLV白银ETF持仓量
• 图表24：小金属价格及涨跌幅

总结

整体来看，本周有色金属行业在宏观利好支撑下表现稳健，铜铝价格冲高回落但趋势不改，锂钴需求持续提升，黄金受益于避险需求回升。行业基本面稳健，铝价上涨受政策和需求推动，但存在累库风险。个股表现分化，建议关注估值低且业绩弹性大的铝铜标的，同时关注锂钴板块的长期增长潜力。需警惕疫情反复、需求不及预期等风险。