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家电行业2018年1月28日研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年初家电行业的市场表现、行业动态、估值现状及投资建议，指出家电板块整体表现优于大盘，特别是白电板块涨幅显著。报告认为，尽管存在一定的风险因素，但家电行业的配置价值依然显著。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 家电行业上周整体涨跌幅为 $5.86%$，相较上证综指超额收益为 $3.84%$，在28个申万一级行业中排名首位。
   • 白色家电涨幅最大，达到 $7.34%$，而黑色家电微跌 $0.74%$。
   • 个股涨幅前三为：格力电器（$11.56%$）、飞乐音响（$11.09%$）、苏泊尔（$8.96%$）。

2. 行业发展趋势

   • 电视代工市场逆势增长：2017年全球电视品牌出货量下降，但前15大电视代工厂出货量增长 $18.1%$，预计2018年全球电视代工市场出货量将增长 $4.2%$。
   • 洗衣机行业受保护性关税影响：美国政府批准对进口洗衣机征收保护性关税，对120万台以内征税 $20%$，超过120万台征税 $50%$。
   • 2018-2022年中国OLED行业规模预测：预计2022年市场规模将达1800亿元，年均复合增长率约为 $20.28%$。
   • 制冷剂价格持续上涨：2017年制冷剂价格大幅上涨，预计2018年价格将继续走高。
   • 消费升级推动家电市场：2017年中国家电市场规模达1.7万亿元，同比增长 $9.8%$，2018年零售销售额有望超过美国。
   • 新兴家电市场快速增长：洗碗机、新风系统等新兴家电品类增长显著，其中洗碗机2017年零售额同比增长 $119.5%$。
   • 美容小家电市场扩张：2017年中国美容类家电制造产业规模达102亿美元，年均复合增长率 $9.2%$，预计2018-2022年年均增长率 $7.8%$。
   • 日本白电市场表现强劲：2017年日本白电供货额创1997年以来新高，达到2.3479万亿日元。

3. 行业估值现状

   • 截至上周五，白电、黑电、小家电、厨电、照明设备、零部件的PE分别为25.67、26.26、35.43、42.12、27.89、44.97。
   • 白电估值处于2010年以来高位，而照明设备估值明显处于低位。

4. 投资建议

   • 家电板块配置价值显著，主要基于以下原因：
     • 白电龙头2018年业绩具有确定性，PEG处于合理位置。
     • 家电板块估值相对低估，具备提升空间。
     • 新入市资金风险偏好较低，家电板块具有稳定收益和高分红优势。
     • 部分企业因2017年汇兑损失，2018年具备业绩高弹性。

关键信息

• 重点公司财务数据：

  • 小天鹅 A：现价 $72.62$，2018E EPS $3.33$，PE $22$
  • 莱克电器：现价 $36.06$，2018E EPS $1.72$，PE $21$
  • 格力电器：现价 $57.40$，2018E EPS $3.73$，PE $15$
  • 老板电器：现价 $54.08$，2018E EPS $2.35$，PE $23$
  • 兆驰股份：现价 $3.36$，2018E EPS $0.16$，PE $21$，评级为增持

• 风险提示

  • 地产销量不及预期
  • 原材料成本继续上升
  • 人民币汇率大幅波动

行业动态

• 惠而浦：终止冰箱扩建项目，将资金用于洗衣机技改项目。
• 顺威股份：2017年度业绩亏损，股票交易异常波动，大股东质押股份面临平仓风险。
• 莱克电气：2017年营收增长 $30.46%$，但利润下降 $29.40%$，享受高新技术企业税收优惠。
• 华意压缩：被认定为“制造业单项冠军示范企业”，开展资产证券化业务。
• 兆驰股份：完成江西兆驰半导体有限公司工商变更，投资建设LED产业链。
• 和晶科技：2017年净利润增长 $30% -50%$，主要受益于家电智能控制器业务增长。
• TCL集团：持股5%以上股东减持股份，计划减持不超过 $10.03%$ 的股份。
• 雷科防务：发布限制性股票激励计划，涉及 $6.07%$ 的股本。
• 奇精机械：回应证监会发审委会议问题，准备相关材料。

附录

• 图表目录：

  • 图1：各行业指数上周涨跌幅情况
  • 图2：2015年以来家电板块行情走势
  • 图3：家电行业各子行业上周涨跌幅
  • 图4：家电行业各子行业年初至今涨跌幅
  • 图5-10：各子行业历年估值变化

• 分析师信息

  • 唐凯：2年证券从业经验，轻工制造行业分析师

• 重要声明

  • 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
  • 报告仅供参考，不构成买卖建议，不承担相关损失责任。

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