20231217-广发期货-棉花期货周报_市场陷入盘整期_34页_2mb

品种观点

• 短期观点：市场处于盘整期，下游产业升级但持续性待观察，纺企利润未修复，套保压力抑制价格上行，短期价格区间震荡。
• 策略：观望或等待反弹择机短空，建议谨慎操作。

核心指标分析

• 宏观经济：美联储12月停止加息，市场关注降息时间，对商品价格构成利空。
• 供给：USDA下调2023/24年度全球棉花产量12万吨，部分国家（美国、土耳其）产量减少；需求稍微下调，库存消费比上升，短期供给宽松。
• 需求：消费量调减，全球供需平衡调整不大，未来库存去库压力增加。
• 库存：中国进口棉花库存周环比增75%，储备棉成交活跃，但抛储量停止，新疆新棉供应增加，短期价格承压。

市场回顾

• ICE美棉：受美联储政策和下游需求疲软影响，价格承压。
• 郑棉：短期震荡反弹，下游棉纱出货好转，部分贸易商入市采购，但基本面未现明显利好。
• 下游需求：终端成品库存累积未改善，纺织行业PMI数据小幅回升，但纱线库存仍处高位，产成品压力持续。

基本面数据概览

• 全球供需：USDA报告下调产量和消费，全年库存消费比增加17.7%。
• 区域情况：
  • 美国：产量因天气下调，检验进度滞后，出口签约下降，纺织行业信心及库存指标处于低位。
  • 印度：供需调整不大，新棉上市量环比增加，但出口减少。
• 中国：进口量环比上升，国内库存总库存同比小幅增加，储备棉停抛，重压新棉供应。

风险提示

• 下游需求恢复超预期：若下游订单显著增加，可能支撑棉价反弹。
• 宏观变化：美联储降息预期推迟或宏观利空事件可能进一步压制价格。

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