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顺丰控股2026年中报及财务分析总结

核心内容

顺丰控股于2026年8月28日发布2026年中报，核心业务表现稳健，股东回报力度加大。

业绩简评

• 营业收入：1H26公司收入为1555亿元，同比增长5.9%。
• 总件量：1H26总件量达78.6亿票，同比增长0.2%。
• 归母净利润：1H26归母净利润为55亿元，同比下降4.1%，主要由于转让三家物业子公司至南方顺丰物流REIT产生的5.9亿元一次性股权处置收益。
• 扣非归母净利润：49.7亿元，同比增长9.3%，净利率为3.2%，同比提升0.1pct。

主要观点

经营分析

1. 时效快递：

   • 收入633.7亿元，同比增长0.2%。
   • 剔除电商退货件后同比增长5.3%，高于GDP增速。

2. 经济快递：

   • 收入162.9亿元，同比增长7.5%。
   • 单票收入同比提升6%，反内卷背景下坚持价值导向策略。

3. 快运业务：

   • 收入220.5亿元，同比增长12.6%。
   • 行业呈现“量稳质升、头部集中”趋势，公司深耕工业区B端客户，货量同比增长9%，市场份额持续领先。

4. 冷运及医药业务：

   • 收入44.0亿元，同比下降24.7%。
   • 受气候因素影响，生鲜寄递业务下滑。

5. 同城即时配送业务：

   • 收入67.1亿元，同比增长22.1%。
   • 过去12个月年活跃商家达123万家，同比增长44%。

6. 供应链及国际业务：

   • 收入395.8亿元，同比增长15.6%。
   • 剔除KLN业务后同比增长46.6%，受益于中国企业出海浪潮及与极兔速递的战略合作。

盈利能力

• 毛利：1H26毛利为209.1亿元，同比增长7.7%。
• 毛利率：13.4%，同比提升0.2pct。
• 费用控制：销售和管理费用率合计提升0.1pct，但研发费用率和财务费用率分别下降0.1pct和0.2pct，费用结构优化。

股东回报计划

• 公司发布2024-2028年股东回报计划，现金分红比例逐年提升：
  • 2026年：45%
  • 2027年：50%
  • 2028年：不低于50%

关键信息

盈利预测与估值

• 归母净利预测：2026-2028年分别为120/130/143亿元。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响整体业绩。
• 件量不及预期：可能拖累收入增长。
• 市场竞争加剧：对市场份额构成压力。
• 油价上涨：可能增加运输成本。

财务指标摘要（单位：百万元）

资产负债表关键指标（单位：百万元）

市场评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

附录信息

• 分析师：李丹、李一腾
• 联系方式：lidan6@gjzq.com.cn、liyiteng@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：33.67元
• 特别说明：本报告为国金证券所有，未经许可不得使用或传播。