20260828-西南证券-顺丰控股-002352.SZ-2026年中报点评_上半年营收实现增长_进一步强化股东回报_4页_1mb

顺丰控股2026年中报总结

核心内容概览

顺丰控股发布2026年中报，数据显示公司上半年营收和净利润表现如下：

• 营业收入：1555.06亿元，同比增长5.89%
• 归属于上市公司股东的净利润：55.02亿元，同比下降4.11%
• 扣除非经常性损益的净利润：49.75亿元，同比增长9.32%

公司单票收入同比提升6%，同时供应链及国际分部实现扭亏为盈，上半年营收395.8亿元，增速达15.6%，占总营收比例提升至25.5%。这一增长得益于海外子公司KEX通过优化业务结构和精益经营降低成本。

主要观点

1. 战略协同与业务合作

• 公司与极兔速递完成战略协同落地，J&T GLOBAL EXPRESS LIMITED成为公司前十大流通股东，持股比例达4.29%。
• 王卫担任极兔速递非执行董事，虽不参与日常经营，但为双方合作提供了更高层次的决策支持。
• 行业监管趋严和跨境电商出海趋势促使头部快递企业加强合作，构建全球履约能力。

2. 股东回报策略

• A股回购：公司将回购规模从30亿元上调至60亿元上限，已执行完毕，后续用于注销减资，提升每股收益。
• H股回购：同步推出不超过5亿港元回购方案，截至7月底已回购约2.3亿港元。
• 分红计划：2026年中期拟现金分红约25亿元，计划将2026年度分红比例提升至45%，2027年度提升至50%，2028年度不低于50%，以稳定股息回报。

3. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2026-2028年营收分别为3260.4亿元、3493.8亿元、3792.7亿元，归母净利润分别为125.5亿元、138.6亿元、153.4亿元，EPS分别为2.38元、2.63元、2.91元。
• 公司维持“买入”评级，看好其作为行业龙头在快递行业的增长潜力和股东回报能力。

关键信息

财务预测与估值指标

营业能力与盈利指标

• 毛利率：保持稳定在13.32%
• 三费率：从8.18%升至8.57%
• 净利率：从3.79%提升至4.04%
• ROE：从10.59%提升至11.96%
• ROA：从5.40%提升至6.72%
• ROIC：从14.67%提升至21.02%

营运能力

• 总资产周转率：从1.43提升至1.70
• 固定资产周转率：从5.82提升至10.10
• 应收账款周转率：从10.23降至10.08
• 存货周转率：从97.61降至93.12

资本结构

• 资产负债率：从49.03%降至43.84%
• 带息债务/总负债：从23.13%升至25.97%
• 流动比率：从1.25提升至1.92
• 速动比率：从1.21提升至1.86

股利支付率

• 从39.88%升至53.31%

风险提示

• 消费需求下滑风险
• 行业竞争加剧风险
• 经济增长不及预期风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券

附录：分析师信息

• 分析师：胡光怿
• 执业证号：S1250522070002
• 电话：021-58352190
• 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn
• 联系人：戚欣龙
• 邮箱：qixl@swsc.com.cn

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