20260828-开源证券-汇量科技-01860.HK-港股公司信息更新报告_2026Q2收入稳健增长_AI_Infra建设持续推进_打开IAP及多垂类增长空间_3页_430kb

汇量科技（01860.HK）投资总结

核心内容

汇量科技（01860.HK）在2026年第二季度继续保持稳健增长，公司整体业绩表现良好，投资评级维持“买入”。当前股价为10.56港元，总市值约180.55亿港元，流通市值接近总市值，显示市场对其高度认可。近3个月换手率高达61.47%，反映市场关注度较高。

主要观点

• 业绩增长：2026年H1公司营收达11.6亿美元，同比增长23%，归母净利润为0.47亿美元，同比增长45%。Q2营收5.74亿美元，同比增长15%，归母净利润0.13亿美元，同比增长14%。
• 盈利能力提升：毛利率稳定在21.45%，净利率提升至4.04%，显示公司盈利能力增强。
• 研发投入加大：销售、管理及研发费率分别为3.76%、3.49%和10.93%，其中研发费率同比上升1.63个百分点，主要由于模型训练费用和算力投入增加。
• Mintegral平台表现亮眼：Mintegral作为公司核心广告平台，H1营收达11.15亿美元，同比增长24%。其中游戏品类营收8.43亿美元，同比增长28%；非游品类营收2.72亿美元，同比增长16%。智能出价产品收入占比已超过90%，显示平台技术优势显著。
• 开发者规模持续扩大：Mintegral已服务1万余家全球顶级开发者，覆盖超12万款头部应用，日均广告请求接近4,000亿次，平台飞轮效应持续释放。
• AI Infra布局深入：公司持续投资新一代广告AI基础设施，支持更复杂的模型和更多维度的数据处理。Playturbo技术将视频创意制作周期从数天缩短至数分钟，进一步提升广告投放效率。
• 多垂类拓展潜力大：AI技术的应用不仅强化了IAP（In-App Purchase）投放能力，还逐步打开短剧、电商等多垂类市场增长空间。
• 未来盈利预期：公司预计2026-2028年营收分别为25.7亿、35.0亿和40.0亿美元，归母净利润分别为1.20亿、1.94亿和2.37亿美元。当前股价对应的PE分别为19.1、11.8和9.7倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

关键信息

• 股价走势：附有股价走势图（来源：聚源），显示近期股价波动。
• 财务预测：
  • 2026E营业收入：25.7亿美元，YOY增长25.7%
  • 2026E净利润：1.20亿美元，YOY增长95.5%
  • 2027E营业收入：35.0亿美元，YOY增长36.1%
  • 2027E净利润：1.94亿美元，YOY增长61.3%
  • 2028E营业收入：40.0亿美元，YOY增长14.1%
  • 2028E净利润：2.37亿美元，YOY增长21.9%
• 估值指标：
  • P/E：从2024A的146.3倍降至2028E的9.7倍
  • P/B：从2024A的9.9倍降至2028E的2.7倍
• 投资评级说明：
  • “买入”评级表示预计相对强于市场表现20%以上。
  • 报告适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

风险提示

• 广告行业政策变化
• 行业竞争加剧
• AI应用进展不及预期

估值方法局限性

本报告采用的估值方法和模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师承诺

报告内容由具备证券投资咨询执业资格的分析师方光照撰写，分析基于合理假设，不与分析师个人报酬直接相关。投资者应全面参考报告内容，不应仅依赖投资评级做出决策。

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