20260427-国贸期货-_国债周报（TL_T_TF_TS）_债期或延续震荡格局_17页_2mb

国债周报总结

核心内容

本周国债期货市场呈现“先扬后抑、高位震荡”的格局。30年期主力合约TL2606在周初一度触及年内新高113.79元，但临近发行日市场情绪转为谨慎，最终收于113.28元，周跌幅为0.10%。10年期主力合约T2606微跌0.01%，5年期和2年期合约基本持平。整体市场成交活跃度下降，但持仓量维持高位，显示多空分歧加剧。

主要观点

市场走势分析

• 市场短期面临技术性调整与供给冲击的压制。
• 首批超长期特别国债的发行正在被定价，叠加监管传闻与地缘风险反复，市场情绪趋于谨慎。
• 中期支撑依然坚实，资金面极度宽松，DR001持续运行在历史低位，形成了“需求偏弱型”的流动性环境。
• 宏观经济“生产强于需求”的结构性矛盾未解，内需修复基础不牢，货币政策不具备转向收紧的条件。

后市展望

• 国债期货后市预计将呈现“短期承压、中期偏强”的震荡格局。
• 市场在消化短期扰动后，仍有望在宽松流动性与偏弱基本面的支撑下维持偏强震荡。
• 配置型资金可利用市场波动分批增配超长端品种，以锁定中长期配置价值。
• 后续需密切关注特别国债的发行节奏、资金价格中枢变化以及地缘冲突的进展，这些因素可能引发市场波动率的上升。

关键信息

周度行情一览

市场流动性分析

• 公开市场操作、中期借贷便利、存款类质押式回购、SHIBOR、债券质押式回购利率、R007&DR007、成交量R001&R007、同业存单发行利率、超储率、MLF到期量、LPR、政策利率&市场利率等指标均显示市场流动性较为宽松，但存在波动性。

国债收益率及利差

• 国债收益率和期限利差显示市场对长端品种的定价存在分歧，短期品种相对稳定。
• 美债收益率和期限利差则反映全球市场对经济前景的担忧。

套利指标跟踪

• 国债期货套利指标显示不同期限品种的波动情况，超长端品种面临技术性调整压力，部分资金选择在114元关口附近获利了结。

分析师介绍

• 樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院，专注于宏观金融领域的研究，善于利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析，熟练运用数理工具为客户提供专业服务与交易策略。

品种观点评价体系

重要声明

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风险提示

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