20241124-招商期货-大宗商品配置周报_地缘事件驱动_商品情绪修复_35页_2mb

招商期货大宗商品配置周报（11月18-22日）总结

本周商品多数走强，而股市回调。商品内部，黄金领涨，棕榈油领跌。从品种看，黄金、甲醇、原油、铁矿表现优异，而棕榈油、人工橡胶、菜粕领跌。

本周国内经济数据回暖，服务业生产指数同比增速回升至6.3%，消费表现超预期。决策层化解通缩态度明确，政策落地节奏值得关注，年底的政治局会议和中央经济工作会议作为重要节点，可能提供左侧做多窗口。

特朗普上台带来短期不确定性，可能导致有色、原油能化等品种承压。然而地缘事件再起，推动商品转向上行，中长期交易机会仍可关注国内政策驱动下的市场。

量化数据显示商品市场波动性回落，而趋势流畅度仍处高位接近80%分位水平。国内方面，基建数据转好，房地产、制造业景气度有所下降，进出口数据边际回落，但基建、出口相对乐观。

短期来看，国内国内品种和股指处于做多窗口，建议关注国内商品机会；全球品种需谨慎。中长期配置建议方面：

黄金

中长期建议多配。地缘局势驱动避险情绪升温，美联储政策与全球货币信用风险将推升黄金。

基本金属

短期受特朗普关税政策和美元强势压制，但中期供需变化和技术面修复建议关注机会。

黑色链

需求改善预期增强，供给端有一定弹性，支撑市场修复，中期建议谨慎偏多。

能化板块

原油需求边际趋松，关注欧佩克增产与地缘波动。能化品种受成本变化和需求乏力影响，呈现区间震荡。

农产品

棕榈油价差跌至低位，出口预期扰动需求；蛋白粕震荡下行；玉米震荡偏强；国内库存低位叠加政策提振，玻璃、纯碱等保持震荡。

总体策略上，我国成功避免通缩的可能性增强，商品风险偏好有望提升，“以我为主”趋势可能持续。关注政策推进节奏及特朗普政策对国际市场的影响，把握短期趋势机会。